שני ספקי AI ארגוניים עברו את תחזיות הרבעון שלהם השבוע ושניהם נמכרו

ב-2 בספטמבר, C3.ai דיווחה על רבעון שמייסדה כינה עדות לכך שהמהפך עובד. תזרים המזומנים החופשי הפך לחיובי ב-2.1 מיליון דולר, ההפסד התפעולי הלא-GAAP הצטמצם בשליש ברצף, וההזמנות זינקו ב-73% לעומת הרבעון הקודם. המניה ירדה ב-5.8%. למחרת אחר הצהריים דיווחה Zscaler על הכנסות של 898.2 מיליון דולר והכנסות חוזרות שנתיות שעלו ב-25%, עקפה בכל שורה, וירדה ב-4% בבוקר שלאחר מכן. שתי החברות עשו מה שהבטיחו. שתיהן נמכרו. הסיבה הופיעה בראיון שלישי באותו שבוע, כשהמנכ"ל של Capgemini הסביר מדוע חברתו הפסיקה בשקט לפרסם את נתון ההזמנות מ-AI.

סיבל מוכר חשבון, והשוק רוצה מספר שהוא עדיין לא יכול לתת

תומאס סיבל חזר כמנכ"ל C3.ai במאי 2026, אחרי שנה שבה בעיות בריאות הרחיקו אותו מהתפקיד והחברה הפסידה 470 מיליון דולר. קודמו כבר קיצץ את מספר העובדים מ-1,075 לכ-700, עבודה שConstellation Research העריכה כחיסכון שנתי של כ-135 מיליון דולר. סיבל הקדיש את דבריו המוכנים בשיחת ה-2 בספטמבר לניהול פרקטיקות ולא מוצרים. בעלות ברורה. לוחות זמנים נוקשים. ביקורות שבועיות.

אנחנו לא נבקש מהשוק לממן סיפור. התוכנית שלנו היא לספק תוצאות רבעון אחר רבעון ולתת לתוצאות לדבר בעד עצמן.

תומאס סיבל, 2 בספטמבר 2026, שיחת רווחים לרבעון הפיסקלי הראשון של 2027 של C3.ai

אני אוהב את המשפט. הבעיה היא מה שמתחתיו. הכנסות של 52.4 מיליון דולר הן ירידה של 25% מ-70.3 מיליון דולר לפני שנה. נתון ההזמנות של 73% הוא רציף, לא שנתי. תזרים מזומנים חופשי של 2.1 מיליון דולר בא אחרי רבעון של מינוס 54.8 מיליון דולר. כל מספר שנושא את המהפך הוא או שורת עלות או השוואה רציפה מול רבעון גרוע מאוד, והמספר היחיד קדימה שמשקיעים מתמחרים הגיע חלש: מרכז לרבעון השני של 53 מיליון דולר מול קונצנזוס של 56.6 מיליון דולר. סיבל יודע בדיוק מה הוא מבקש.

אני חושב שסביר מאוד שהחברה הזו לא תיסחר במכפיל הכנסות של בערך 3.5. הם ייסחרו במכפיל הכנסות של 10, 15, 20 או 25.

תומאס סיבל, 2 בספטמבר 2026, שיחת רווחים לרבעון הפיסקלי הראשון של 2027 של C3.ai

זו הימור שעקביות תזכה להערכה מחדש. שום דבר השבוע לא מרמז שהשוק מוכן לשלם על כך מראש.

Capgemini הפסיקה לפרסם נתון AI כי לא יכלה להגדיר אותו

בפברואר, Capgemini אמרה למשקיעים ש-AI גנרטיבית וסוכנית היוו יותר מ-10% מהזמנות הקבוצה, לעומת כ-5% מוקדם יותר השנה. בנאום בהודו ב-4 בספטמבר, המנכ"ל איימן עזאת הסביר מדוע הנתון הזה כבר לא מדווח.

אז אם אין לך הגדרה, אתה יכול לזרוק כל מספר מאחוריה. ואני חושב שזה הרגע שבו הפסקנו לפרסם מספר, ואנחנו חושבים בקפידה על מה צריך למדוד, כי בלי הגדרה, זה חסר משמעות.

איימן עזאת, 4 בספטמבר 2026, מקור

זה המשפט המועיל ביותר שכל ספק ארגוני אמר השבוע, והוא מאשים את כל הקטגוריה, כולל Capgemini. אם כמעט כל אספקה מכילה עכשיו AI, שורת הכנסות AI מודדת את מוסכמת התיוג, לא את העסק. עזאת אומר שהחברה תפרסם נתון מוגדר בסופו של דבר. עד שמישהו יעשה זאת, משקיע שמשווה שני גילויים של AI משווה שתי החלטות שיווקיות.

הוא היה קונקרטי יותר לגבי הדבר המדיד, שהוא אופן תמחור העבודה. זמן וחומרים היוו כמחצית מהמכירות של Capgemini לפני שלוש שנים, ירדו ל-35% בשנה שעברה, והוא מצפה שהם יתייצבו סביב 20% עד 25%. מחיר קבוע מעביר את רווחיות היעילות לצד הספק, וזה איפה שהוא רוצה אותה. על גודל הפרס הוא היה בוטה בדרך שרוב מנכ"לי השירותים אינם.

אז הייתי אומר שללא הזדמנות ה-AI, היה לנו תעשייה שטוחה פחות או יותר.

איימן עזאת, 4 בספטמבר 2026, מקור

הרבעון השיא של Zscaler נתפס כהאטה

ג'יי צ'אודרי עלה ל-CNBC בבוקר שלאחר פרסום התוצאות כשהמניה כבר באדום והוביל עם סופרלטיבים.

קודם כל, רבעון שיא בכל מדד. ההכנסות שלנו, ה-ARR שלנו גדל ב-25% בקנה מידה. ARR עבר את 3.8 מיליארד דולר, מרווח התפעול הלא-GAAP שלנו 24%. אלה מספרים מרהיבים.

ג'יי צ'אודרי, 4 בספטמבר 2026, ראיון ל-CNBC

הכל נכון. מה שהניע את המניה הייתה תחזית שנת הכספים 2027 לצמיחה של 16.6% עד 17.5% מול 25% שהושגו זה עתה, לצד ארגון מחדש שקוצץ כ-3% מכוח העבודה. המניות נסגרו ב-4 בספטמבר ב-170.25 דולר, ירידה של 21% מתחילת השנה. צ'אודרי דחף מעבר לשאלת התחזית אל הביקוש שהוא רואה מגיע, והטיעון שלו טוב: פרצת Hugging Face גרמה לדירקטוריונים לשאול שתי שאלות בו-זמנית, האם מודלים מתקדמים יכולים למצוא חורים בתוכנה שמעולם לא אימצו, והאם הסוכנים שהם כן מאמצים יכולים להיחטף.

מחר, סוכנים יהיו החוליה החלשה ביותר, או אם יורשה לי לומר, החוליה המסוכנת ביותר.

ג'יי צ'אודרי, 4 בספטמבר 2026, ראיון ל-CNBC

ייתכן מאוד שהוא צודק. אבל המשפט הזה הוא תזה, וזה היה השבוע שבו השוק הפסיק לקבל תזות במקום קצב צמיחה.

התשובה של Perplexity היא להוציא את העיבוד מהענן לחלוטין

אראווינד סריניבס הקדיש את הופעתו ב-4 בספטמבר לתיאור מוצר שמריץ את הסוכן של Perplexity על חומרה שהלקוח כבר מחזיק. הוא הושק ב-25 באוגוסט עם Nvidia, ועבודה מקומית אינה צורכת קרדיטים לחיוב.

הגרסה הראשונה היא יישום מקומי מלא שבו אתה הבעלים של כל מחסנית הסוכן, פשוטו כמשמעו מרכז נתונים זעיר שחי על השולחן שלך.

אראווינד סריניבס, 4 בספטמבר 2026, ראיון ל-CNBC

הקונים שלו, הוא אומר, הם בנקים שרוצים קופסה מנותקת. כשנשאל אם התעשייה בונה יתר על המידה, הוא לא הגן על הבנייה אלא עקף אותה, והצביע על הזיכרון והכוח שכבר יושבים בטלים במשרדים ובבתים.

אם מיליארד אנשים צריכים להריץ סוכנים 24/7, הם יצטרכו טרה-וואט של כוח והרבה זיכרון. וכך לא תוכל לעשות את זה רק עם מרכזי נתונים.

אראווינד סריניבס, 4 בספטמבר 2026, ראיון ל-CNBC

תסיר את המסגור וזו אותה מהלך שהשלושה האחרים עשו. Perplexity שולחת תכונה שנקודת המכירה שלה היא חשבון קטן יותר.

קתי ווד הזכירה את הנפגעת אגב

קתי ווד הקדישה את רוב העדכון החודשי שלה ב-4 בספטמבר לטענה ש-AI אינה דומה למאניית הרכבות, כי הכסף כבר נכנס.

הרכבות נבנו על תקווה ותפילה שעולם חדש יתפתח ושההכנסות בסופו של דבר יגיעו. ב-AI, ההכנסות צורחות.

קתי ווד, 4 בספטמבר 2026, מקור

ואז, שלוש דקות לאחר מכן, בזמן שהיא טוענת ששוקי האשראי נראים רגועים, היא הפילה את זה.

שוקי האשראי לא הופרעו הרבה מהמחדל ב-SaaS עבור קרנות האשראי הפרטי, ולכן אין כאן שום דבר מערכתי, וזה דבר טוב לקחת איתך.

קתי ווד, 4 בספטמבר 2026, מקור

היא מציעה את זה כהרגעה. אני קורא את זה הפוך. הבולאית הכי מחויבת ל-AI בשוק מתייחסת עכשיו למחדל תוכנה כעובדה מוגמרת, שראוי להזכיר רק כדי לציין שהמלווים עדיין לא נפגעו. זה הטרייד שמתחת לכל מה שלמעלה: הון זורם לכוח העיבוד והרחק מהיישומים שהיו אמורים להצדיק אותו.

שיעור ההיוון עושה חלק מהעבודה

מוחמד אל-עריאן, שדיבר על שוק האג"ח ב-4 בספטמבר, הציע את ההסבר הבהיר ביותר מדוע תוכנה לא רווחית יקרה להחזיק כרגע, וזה לא קשור לתוכנה.

אם אתה מסתכל על כמות ההנפקות שמגיעה מממשלות, מהיפר-סקיילרים, מחברות, זה עולה בהרבה על מה שאתה יכול לסמוך עליו במונחים של קונים אמינים.

מוחמד אל-עריאן, 4 בספטמבר 2026, מקור

הוא מתאר היצע וביקוש לאג"ח, לא סנטימנט לגבי AI. אבל ההשפעה נוחתת על סיבל וצ'אודרי בכל זאת. בניית ה-AI מנפיקה חוב לשוק עם מאגר מתכווץ של קונים אמינים, זה דוחף את התשואות הארוכות למעלה, ותשואה ארוכה גבוהה יותר היא בדיוק מה שמבצע היוון על הבטחה לרווחיות בעוד שלוש שנים. בום ההון מב进行 מעלה את עלות ההון עבור החברות שההכנסות שלהן אמורות להצדיק אותו.

מה היה מיישב את זה

הגדרה, ואז מספר. עזאת קבע את המבחן והחברה שלו עצמה עדיין לא עמדה בו, וזה ישר יותר מהחלופה. סיבל קבע לעצמו מבחן בר-בדיקה: צמיחת הכנסות עקבית החל מהרבעון הפיסקלי השלישי, תזרים מזומנים חופשי חיובי, רווחיות לא-GAAP. מרכז התחזית שלו לרבעון השני של 53 מיליון דולר מול 52.4 מיליון דולר שהושגו הוא המקום הראשון לחפש, וזה צעד קטן מאוד. של צ'אודרי הוא הפשוט מבין השלושה, כי שנת הכספים 2027 או שתנחת מעל התחזית שלו של 17% או שלא.

אף אחד מאלה אינו מבחנים קשים. זו הנקודה. אחרי שלוש שנים של נרטיב AI, הסחר בתוכנה הארגונית ירד לשאלה אם שלושה מנהלים יפגעו במספרים שכבר פרסמו, והאם מישהו יכול לומר מהו דולר AI לפני שסופר אותו.