Dua vendor AI perusahaan mengalahkan suku mereka minggu ini dan kedua-duanya dijual

Pada September ​​2, C3.ai melaporkan suku yang pengasasnya panggil bukti pemulihan sedang berfungsi. Aliran tunai bebas bertukar positif pada $2.1 juta, kerugian operasi bukan GAAP mengecil sebanyak satu pertiga secara berurutan, dan tempahan melonjak 73% berbanding suku sebelumnya. Saham jatuh 5.8%. Petang berikutnya Zscaler melaporkan hasil $898.2 juta dan hasil berulang tahunan meningkat 25%, mengalahkan pada setiap baris, dan jatuh 4% pagi berikutnya. Kedua-dua syarikat melakukan apa yang mereka kata akan lakukan. Kedua-duanya dijual. Sebabnya muncul dalam temu bual ketiga minggu yang sama, apabila ketua pegawai eksekutif Capgemini menjelaskan mengapa syarikatnya secara senyap berhenti menerbitkan angka tempahan AI.

Siebel menjual aritmetik, dan pasaran mahukan nombor yang dia belum boleh beri

Thomas Siebel kembali sebagai ketua pegawai eksekutif C3.ai pada Mei 2026, selepas setahun di mana masalah kesihatan menyimpannya daripada kerja dan syarikat kehilangan $470 juta. Pendahulunya telah pun memotong jumlah pekerja daripada ​​1,075 kepada kira-kira ​​700, kerja Constellation Research kira pada kira-kira ​​$135 juta penjimatan tahunan. Siebel menghabiskan ucapan yang disediakannya pada panggilan September ​​2 menyenaraikan amalan pengurusan dan bukannya produk. Pemilikan yang jelas. Tarikh akhir yang ketat. Semakan mingguan.

Kami tidak akan meminta pasaran untuk menjamin cerita. Pelan kami adalah untuk menyampaikan hasil suku demi suku dan biarkan hasil itu bercakap untuk diri mereka sendiri.

Thomas Siebel, September ​​2, ​​2026, panggilan pendapatan C3.ai Suku Fiskal 1 2027

Saya suka baris itu. Masalahnya ialah apa yang terletak di bawahnya. Hasil $52.4 juta adalah turun 25% daripada $70.3 juta setahun lalu. Angka tempahan 73% adalah berurutan, bukan tahunan. Aliran tunai bebas $2.1 juta mengikuti suku negatif $54.8 juta. Setiap nombor yang membawa pemulihan sama ada baris kos atau perbandingan suku demi suku terhadap suku yang sangat teruk, dan satu-satunya nombor hadapan yang pelabur benar-benar harga datang ringan: titik tengah Suku 2 sebanyak $53 juta berbanding konsensus $56.6 juta. Siebel tahu dengan tepat apa yang dia minta.

Saya fikir sangat berkemungkinan syarikat ini tidak akan didagangkan pada gandaan hasil seperti ​​3.5. Mereka akan didagangkan pada gandaan hasil 10, ​​15, ​​20, atau ​​25.

Thomas Siebel, September ​​2,, ​​2026, panggilan pendapatan C3.ai Suku Fiskal 1 2027

Itu adalah pertaruhan bahawa konsistensi mendapat penilaian semula. Tiada apa-apa minggu ini mencadangkan pasaran bersedia untuk membayarnya lebih awal.

Capgemini berhenti menerbitkan nombor AI kerana ia tidak dapat menakrifkan satu

Pada Februari, Capgemini memberitahu pelabur bahawa AI generatif dan agenik membentuk lebih daripada ​​10% daripada tempahan kumpulan, meningkat daripada sekitar ​​5% awal tahun itu. Bercakap di India pada September ​​4, ketua pegawai eksekutif Aiman Ezzat menjelaskan mengapa nombor itu tidak lagi dilaporkan.

Jadi jika anda tidak mempunyai takrifan, anda boleh buang sebarang nombor di belakangnya. Dan saya fikir ini adalah sedikit di mana kami berhenti meletakkan nombor keluar, dan kami berfikir dengan teliti tentang apa yang patut diukur, kerana tanpa takrifan, ia tidak bermakna.

Aiman Ezzat, September ​​4,, ​​2026, sumber

Ini adalah ayat yang paling berguna yang mana-mana vendor perusahaan katakan sepanjang minggu, dan ia menuduh keseluruhan kategori, termasuk Capgemini sendiri. Jika hampir setiap penghantaran kini mempunyai AI di dalamnya, baris hasil AI mengukur konvensyen pelabelan, bukan perniagaan. Ezzat berkata firma itu akan menerbitkan angka yang ditakrifkan akhirnya. Sehingga seseorang melakukannya, pelabur yang membandingkan dua pendedahan AI membandingkan dua keputusan pemasaran.

Dia lebih konkrit tentang perkara yang boleh diukur, iaitu bagaimana kerja itu ditetapkan harga. Masa dan bahan adalah kira-kira separuh daripada jualan Capgemini tiga tahun lalu, jatuh kepada 35% tahun lepas, dan dia menjangkakan ia akan mendapati sekitar ​​20% hingga ​​25%. Harga tetap meletakkan keuntungan produktiviti di sisi vendor dalam lejar, yang merupakan di mana dia mahu ia. Mengenai saiz hadiah dia berterus terang dengan cara yang kebanyakan ketua pegawai eksekutif perkhidmatan tidak.

Jadi saya akan katakan tanpa peluang AI, kami akan mempunyai industri yang hampir rata.

Aiman Ezzat, September ​​4,, ​​2026, sumber

Suku rekod Zscaler telah ditetapkan harga sebagai nyahpecutan

Jay Chaudhry pergi ke CNBC pagi selepas nombornya dengan saham sudah merah dan memimpin dengan superlatif.

Pertama sekali, suku rekod dari sebarang ukuran. Hasil kami, ARR kami berkembang pada ​​25% pada skala. ARR melebihi $3.8 bilion, margin operasi bukan GAAP kami 24%. Ini adalah nombor yang menakjubkan.

Jay Chaudhry, September ​​4,, ​​2026, temu bual CNBC

Semua benar. Apa yang menggerakkan saham adalah unjuran fiskal 2027 pertumbuhan 16.6% hingga 17.5% berbanding 25% yang baru dihantar, bersama-sama dengan penyusunan semula yang memotong kira-kira ​​3% daripada tenaga kerja. Saham ditutup September ​​4 pada $170.25, turun 21% untuk tahun itu. Chaudhry menolak melepasi soalan unjuran kepada permintaan yang dia lihat akan datang, dan hujahnya adalah baik: pelanggaran Hugging Face telah menyebabkan lembaga bertanya dua soalan sekaligus, sama ada model sempadan boleh mencari lubang dalam perisian yang mereka tidak pernah pakai, dan sama ada ejen yang mereka pakai boleh dirampas.

Esok, ejen akan menjadi pautan paling lemah, atau jika saya boleh katakan, pautan paling berbahaya.

Jay Chaudhry, September ​​4,, ​​2026, temu bual CNBC

Dia mungkin betul. Tetapi ayat itu adalah tesis, dan ini adalah minggu pasaran berhenti menerima tesis sebagai ganti kadar pertumbuhan.

Jawapan Perplexity adalah untuk membawa inferens keluar dari awan sepenuhnya

Aravind Srinivas menghabiskan penampilannya pada September ​​4 menerangkan produk yang menjalankan ejen Perplexity pada perkakasan yang pelanggan sudah miliki. Ia dihantar pada Ogos ​​25 dengan Nvidia, dan kerja tempatan tidak menggunakan kredit pengebilan.

Versi pertama adalah pelaksanaan sepenuhnya tempatan di mana anda memiliki keseluruhan timbunan ejen, secara literal pusat data mini yang tinggal di atas meja anda.

Aravind Srinivas, September ​​4,, ​​2026, temu bual CNBC

Pembelinya, katanya, adalah bank yang mahukan kotak terpencil udara. Apabila ditanya sama ada industri sedang membina berlebihan, dia tidak mempertahankan pembinaan itu sebaliknya laluan di sekelilingnya, menunjuk kepada memori dan kuasa yang sudah terbiar di pejabat dan rumah.

Jika satu bilion orang perlu menjalankan ejen 24/7, mereka akan memerlukan terawatt kuasa dan banyak memori. Dan jadi anda tidak akan dapat melakukan ini hanya dengan pusat data.

Aravind Srinivas, September ​​4,, ​​2026, temu bual CNBC

Buang rangka kerja dan ini adalah langkah yang sama yang tiga yang lain buat. Perplexity sedang menghantar ciri yang titik jualannya adalah bil yang lebih kecil.

Cathie Wood menamakan mangsa secara sepintas lalu

Cathie Wood menghabiskan sebahagian besar kemas kininya pada September ​​4 bulanan berhujah bahawa AI tidak seperti mania kereta api, kerana wang sudah masuk.

Kereta api dibina di atas harapan dan doa bahawa dunia baru akan berkembang dan hasil akhirnya akan datang. Dalam AI, hasil menjerit.

Cathie Wood, September ​​4,, ​​2026, sumber

Kemudian, tiga minit kemudian, sambil membuat kes bahawa pasaran kredit kelihatan tenang, dia jatuhkan ini.

Pasaran kredit tidak banyak terganggu oleh bencana dalam SaaS untuk dana kredit swasta, dan jadi tiada apa-apa sistemik berlaku di sini, dan itu adalah perkara baik untuk diambil.

Cathie Wood, September ​​4,, ​​2026, sumber

Dia menawarkannya sebagai jaminan. Saya membacanya sebaliknya. Peminat AI yang paling komited di pita kini menganggap bencana perisian sebagai fakta yang diselesaikan, patut disebut hanya untuk ambil perhatian bahawa pemberi pinjaman belum cedera lagi. Itu adalah perdagangan di bawah segala-galanya di atas: modal mengalir kepada pengkomputeran dan jauh daripada aplikasi yang sepatutnya mewajarkannya.

Kadar diskaun sedang melakukan sebahagian daripada kerja

Mohamed El-Erian, bercakap tentang pasaran Perbendaharaan pada September ​​4, menawarkan penjelasan paling bersih mengapa perisian yang tidak menguntungkan mahal untuk dimiliki sekarang, dan ia tiada kaitan dengan perisian.

Jika anda melihat jumlah terbitan yang datang daripada kerajaan, daripada hyperscaler, daripada syarikat, ia jauh melebihi apa yang anda boleh harapkan dari segi pembeli yang boleh dipercayai.

Mohamed El-Erian, September ​​4,, ​​2026, sumber

Dia menerangkan penawaran dan permintaan untuk bon, bukan sentimen tentang AI. Tetapi kesannya mendarat pada Siebel dan Chaudhry juga. Pembinaan AI sedang menerbitkan hutang ke dalam pasaran dengan kolam pembeli yang boleh dipercayai yang mengecil, yang menolak kadar jangka panjang naik, dan kadar jangka panjang yang lebih tinggi adalah tepat apa yang mendiskaun janji keuntungan tiga tahun dari sekarang. Ledakan capex sedang menaikkan kos modal untuk syarikat yang hasilnya sepatutnya mewajarkannya.

Apa yang akan menyelesaikan ini

Takrifan, kemudian nombor. Ezzat menetapkan ujian dan firma sendiri belum memenuhinya lagi, yang lebih jujur daripada alternatif. Siebel menetapkan satu yang boleh disemak untuk dirinya sendiri: pertumbuhan hasil yang konsisten bermula dalam Suku Fiskal 3, aliran tunai bebas positif, keuntungan bukan GAAP. Titik tengah unjuran Suku 2 beliau sebanyak $53 juta berbanding $52.4 juta yang dihantar adalah tempat pertama untuk melihat, dan ia adalah langkah yang sangat kecil. Chaudhry adalah yang paling mudah daripada tiga, kerana fiskal 2027 sama ada mendarat di atas panduannya 17% atau tidak.

Tiada satu pun daripada ini adalah ujian yang sukar. Itu adalah maksudnya. Selepas tiga tahun naratif AI, perdagangan perisian perusahaan telah turun kepada sama ada tiga eksekutif mencapai nombor yang mereka telah terbitkan, dan kepada sama ada sesiapa boleh katakan apa itu dolar AI sebelum mengiranya.