GPU ভাড়া এক সপ্তাহে ৭.৬% বেড়েছে, টোকেনের দাম কমেছে, এবং DRW এই ফারাক নিয়ে ব্যবসা করতে চায়

ডন উইলসন Odd Lots-এ গিয়েছিলেন, যা শিকাগোতে লাইভ রেকর্ড করা হয়েছিল এবং ১৯ অক্টোবর প্রকাশিত হয়েছিল, এবং সেখানে তিনি এমন কিছু বর্ণনা করেছেন যা AI ঋণের গল্পে প্রায়ই অনুপস্থিত। Nvidia GPU ভাড়ার ঘণ্টাপ্রতি দাম বাড়ছে। সেই GPU-গুলো যে টোকেন তৈরি করে তার দাম কমছে। উইলসন ট্রেডিং ফার্ম DRW প্রতিষ্ঠা করেছেন, এবং তিনি চান এই ফারাকটি একটি তালিকাভুক্ত বাজারে পরিণত হোক। CME-এর দুটি GPU ভাড়া ফিউচার চুক্তি CFTC পর্যালোচনার অপেক্ষায় রয়েছে যা ৯ নভেম্বর শেষ হবে। একই সপ্তাহান্তে, স্কট গ্যালোওয়ে CoreWeave-এর ১৫% বন্ডের ফলনের জন্য সস্তা টোকেনকে দায়ী করেছেন। আমি মনে করি দুজনেই একই চাপকে বিপরীত দিক থেকে বর্ণনা করছেন, এবং তাদের মধ্যে শুধুমাত্র একজনের কাছে দামের তথ্য আছে।

ভাড়া বেড়েছে, কমেনি

যখন ট্রেসি অ্যালোওয়ে GPU-গুলো সময়ের সাথে মূল্য হারানো সম্পর্কে জিজ্ঞাসা করেছিলেন, উইলসন এটিকে ট্রিলিয়ন ডলারের প্রশ্ন বলে অভিহিত করে একটি সংক্ষিপ্ত মূল্য ইতিহাস দিয়েছেন। H100-এর ঘণ্টাপ্রতি অন-ডিমান্ড মূল্য ২০২৫ সালের থ্যাংকসগিভিংয়ের কাছাকাছি পর্যন্ত steadily কমেছিল। তারপর তা বেড়ে যায়, এবং তিনি একটি নতুন Anthropic মডেলকে কৃতিত্ব দেন যা ইনফারেন্স চাহিদায় ঢেউ তুলেছিল। সম্প্রতি, তিনি বলেছেন, H100, B200 এবং B300-এর দাম আবার বেড়েছে, যখন সিলিকন ডেটা টোকেন সূচক তীব্রভাবে কমেছে।

সর্বজনীন সংখ্যাগুলো একই দিকে ইঙ্গিত করে। সিলিকন ডেটার H100 ভাড়া সূচক ১৮ অক্টোবর প্রতি GPU-ঘণ্টায় $২.৮৩ ছিল, যা সাত দিনে ৭.৬% বেড়েছে। আগস্টের শেষের দিকে, ইয়াহু ফাইন্যান্স এটিকে প্রায় $২.৬৮ দেখিয়েছিল, B200-এর দাম $৫.৬৬। সামান্য বৃদ্ধি, তবে বৃদ্ধি। উইলসনেরও এই উত্তরে অংশীদারিত্ব আছে। জো ওয়াইসেনথাল কম্পিউট এক্সচেঞ্জ এবং সিলিকন ডেটাকে উইলসনের তৈরি প্রকল্পের অংশ হিসেবে পরিচয় করিয়ে দিয়েছিলেন, তাই তার সংখ্যাগুলোকে একজন মার্কেট মেকার নিজের পজিশনের কথা বলছেন হিসেবে পড়ুন।

গ্যালোওয়ের ৯০% হলো ট্রেডের অন্য অর্ধেক

একই দিনে Prof G Markets-এ, গ্যালোওয়ে CoreWeave-এর পতনকে টোকেনের দাম দিয়ে ব্যাখ্যা করেছেন:

কম্পিউট বা টোকেনের চাহিদা এখনও আকাশছোঁয়া, কিন্তু টোকেনের খরচ প্রায় ৯০% কমেছে। তাই চাহিদা ১০ গুণ না বাড়লে, আপনি স্থির হয়ে দৌড়াচ্ছেন

স্কট গ্যালোওয়ে, ১৯ অক্টোবর, ২০২৬, সূত্র

তার সহ-হোস্ট এড এলসন আরও এগিয়ে গিয়ে চীনের ওপেন-ওয়েট মূল্য নির্ধারণকে ইচ্ছাকৃত বলেছেন:

আমি প্রায় নিশ্চিত যে আপনার চীনা AI ডাম্পিং তত্ত্ব সত্য, এবং এটি ইচ্ছাকৃত

এড এলসন, ১৯ অক্টোবর, ২০২৬, সূত্র

এলসন ইচ্ছাকৃত অংশের জন্য কোনো প্রমাণ দেননি, এবং আমি সেটির উপর নির্ভর করব না। ৯০% সংখ্যাটি টোকেনের জন্য যুক্তিসঙ্গত। সস্তা টোকেন থেকে GPU ভাড়া কমার ধাপটি যেখানে গ্যালোওয়ে ভুল করেন, কারণ ভাড়ার সূচকগুলো এই শরতে উল্টো দিকে গেছে। একটি নিওক্লাউড যে ঘণ্টায় H100 ভাড়া দেয়, সে আগস্টের চেয়ে বেশি চার্জ করছে। যে ব্যবসাটি চাপে পড়ছে সেটি মাঝখানের, যেটি GPU ভাড়া নিয়ে টোকেন পুনর্বিক্রি করে। CoreWeave-এর আসল সমস্যা হলো তার $৫২ বিলিয়ন ঋণের দাম, যা গ্যালোওয়েও উল্লেখ করেছেন। এটি একটি ক্রেডিট গল্প, এবং আমরা ১৫ অক্টোবর এটি কভার করেছি।

কে ভাড়া নিচ্ছে সেই সব GPU-ঘণ্টা

যদি টোকেন সস্তা হওয়ার সময় ভাড়া বাড়ে, তাহলে চাহিদা দক্ষতার চেয়ে দ্রুত বাড়ছে। ম্যাট গারম্যান একই দিনে প্রকাশিত BCG সাক্ষাৎকারে এর একটি সংখ্যা দিয়েছেন:

যেখানে আমরা এখন আছি, আমি মনে করি আমাদের AI ব্যবসায় $২৫ বিলিয়ন, মাত্র তিন বছরে, যা আমি তখন কল্পনাও করিনি।

ম্যাট গারম্যান, ১৯ অক্টোবর, ২০২৬, সূত্র

তিনি AWS-এর ভিতরে এটি কেমন দেখায় তাও বর্ণনা করেছেন, এবং এর জন্য প্রতি কর্মচারীতে অনেক টোকেন লাগে:

তাদের সাথে কাজ করার জন্য এজেন্টের ঝাঁক আছে, এবং এভাবেই আমরা পরিষেবা তৈরি করি এবং এভাবেই আমরা আগের চেয়ে ৫ গুণ, ১০ গুণ আউটপুট পাচ্ছি।

ম্যাট গারম্যান, ১৯ অক্টোবর, ২০২৬, সূত্র

জ্যাক ক্লার্ক গত সপ্তাহে ব্যাংককের IMF পার জ্যাকবসন বক্তৃতায় সরবরাহের দিকের যুক্তি দিয়েছেন। তিনি বলেছেন, Anthropic-এর গবেষকরা এখন কোম্পানির প্রথম চার বছরের তুলনায় প্রায় দশ গুণ বেশি কোড লেখেন। তিনি আরও বলেছেন, ডেটা সেন্টারের ক্ষমতা মূলত মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র, চীন এবং মধ্যপ্রাচ্যে অবস্থিত, এবং সরবরাহ শৃঙ্খল এতটাই প্রতিদ্বন্দ্বিতাপূর্ণ যে দাম বাড়তে থাকে। আমাদের কাছে থাকা একমাত্র সম্পূর্ণ রেকর্ডিং হলো সাবটাইটেলসহ পুনঃঅনুবাদ, তাই আমি তাকে উদ্ধৃত না করে প্যারাফ্রেজ করছি।

ফিউচার কার্ভ CoreWeave-এর জন্য কী করবে

ওয়াইসেনথাল ক্রেডিট প্রশ্নটি সরাসরি উইলসনকে করেছিলেন:

এই সপ্তাহের মতো, যখন আপনি CoreWeave বন্ডের ফলন ১৫% দেখেন, তখন এটি আপনাকে কী বলে?

জো ওয়াইসেনথাল, ১৯ অক্টোবর, ২০২৬, সূত্র

উইলসনের উত্তর ছিল যে বন্ড মার্কেট কাউন্টারপার্টি ঝুঁকির মূল্য দিচ্ছে, GPU-এর নয়। সবচেয়ে বিশ্বস্ত কোম্পানিগুলোর সাথে চুক্তি থাকা একটি নিওক্লাউড ভালো আছে। যে অন-ডিমান্ড ক্ষমতা বিক্রি করে, বা দুর্বল ক্রেতাদের কাছে বিক্রি করে, তাকে ধার নিতে বেশি দিতে হয়। ফিউচার থাকলে, তিনি বলেছেন, এটি GPU কিনতে পারে, তাদের বিরুদ্ধে ফিউচারের একটি স্ট্রিপ বিক্রি করতে পারে, এবং তারপর ছোট গ্রাহকদের কাছে অন-ডিমান্ড বা ছয় মাসের শর্তে ভাড়া দিতে পারে যারা আগাম নগদ জমা দেয়। তিনি আশা করেন এটি তার পুঁজির খরচ কমাবে।

ওয়াইসেনথাল পাল্টা যুক্তি দিয়েছেন। একটি হেজ কি মানুষকে এমন একটি সম্পদের বিরুদ্ধে বেশি ধার নিতে দেয় না যা মূল্য হারাতে থাকে? উইলসন বলেছেন না, কারণ প্রতিটি ফিউচার বিক্রির জন্য একজন ইচ্ছুক ক্রেতা প্রয়োজন। তিনি আশা করেন ফরোয়ার্ড দাম স্পটের নিচে স্থির হবে, যেহেতু অনেক মালিক ফরোয়ার্ড বিক্রি করতে চাইবেন। এটি পিচের সৎ সংস্করণ। ফিউচার GPU ভাড়া কমতে বাধা দেবে না। তারা ঋণদাতাদের আজ বলে দেয় যে তিন বছর পরে B200-এর মূল্য কত, যদি কেউ এটির জন্য প্রতিশ্রুতিবদ্ধ হতে ইচ্ছুক হয়।

৯ নভেম্বর এবং সূচকের সমস্যা

TokenPost অনুসারে, CME ৫ অক্টোবর চালুর লক্ষ্য রেখেছিল। ২১ সেপ্টেম্বর CFTC উভয় চুক্তির পর্যালোচনা ৪৫ দিন বাড়িয়ে দেয়, "নতুন বা জটিল সমস্যা" উল্লেখ করে। প্রতিটি চুক্তি ৭৩০ GPU-ঘণ্টা কভার করে এবং নগদে নিষ্পত্তি হয়। উইলসন বলেছেন, সংস্থাটি কিছু না করলে ফিউচার ৯ নভেম্বর তালিকাভুক্ত হতে পারে, এবং তিনি শুষ্কভাবে উল্লেখ করেছেন যে এটি ৩ নভেম্বরের নির্বাচনের পরে পড়ে। তিনি বলেছেন, নিয়ন্ত্রকদের উদ্বেগ তিনি ব্যাখ্যা করতে পারেন না। তিনি যে তত্ত্ব শুনেছেন তা হলো কিছু সূচক শক্তিশালী নয়।

অ্যালোওয়ে সংশয়বাদীদের যুক্তি দিয়েছেন:

তাই লোকেরা, সংশয়বাদীরা, আরও একটি জিনিস বলে, তারা বলে GPU বা কম্পিউট ফিউচার মার্কেটের জন্য যথেষ্ট সমজাতীয় নয়।

ট্রেসি অ্যালোওয়ে, ১৯ অক্টোবর, ২০২৬, সূত্র

উইলসন উত্তর দিয়েছিলেন যে শুধুমাত্র H100 এবং B200-এর ব্যয়ই একটি বাজার সমর্থন করার জন্য যথেষ্ট বড়। অন্যান্য চিপ এই দুটির বিরুদ্ধে ভিত্তি হিসাবে ট্রেড করবে, যেভাবে হাজার হাজার বিদ্যুৎ নোড কয়েকটি হাব থেকে মূল্য নির্ধারণ করে। আমি হার্ডওয়্যারের জন্য এটি বিশ্বাসযোগ্য মনে করি। সূচক সম্পর্কে আমি কম নিশ্চিত। সিলিকন ডেটা নিওক্লাউড অন-ডিমান্ড দামের নমুনা নেয়। বড় দ্বিপাক্ষিক চুক্তি, যেমন ফ্রন্টিয়ার ল্যাবগুলির অফটেক চুক্তি, এতে দেখা যায় না, এবং ওয়াইসেনথাল ঠিক সেই পয়েন্টটি তুলেছিলেন।

ক্রাঞ্চ স্প্রেড

উইলসনের সবচেয়ে দরকারী কথা ছিল একটি নাম। অন-ডিমান্ড মূল্যে GPU ভাড়া নিন, একটি ওপেন-সোর্স মডেল লোড করুন, OpenRouter-এর মতো রাউটারের মাধ্যমে টোকেন বিক্রি করুন, এবং আপনার মার্জিন হলো একটি রিফাইনারি মার্জিন। তেল ব্যবসায়ীরা একে ক্র্যাক স্প্রেড বলে। সয়াবিন ব্যবসায়ীরা একে ক্রাশ বলে। উইলসন এটিকে ক্রাঞ্চ স্প্রেড বলেছেন, এবং তিনি বলেছেন টোকেন ফিউচার DRW-তে চিন্তার পর্যায়ে রয়েছে।

তার ভাড়ার ডেটা গ্যালোওয়ের টোকেন ডেটার পাশে রাখুন এবং ক্রাঞ্চ স্প্রেড উভয় দিক থেকে সংকুচিত হচ্ছে। এটি Fireworks এবং Together-এর মতো কোম্পানিগুলিকে চাপ দেবে, যাদের উইলসন প্রমাণ হিসাবে উল্লেখ করেছেন যে ওপেন-মডেল বাজার ইতিমধ্যে বড়। এটি তার উত্তরও ব্যাখ্যা করে যখন জিজ্ঞাসা করা হয়েছিল DRW কীভাবে নিজের AI বিল পরিচালনা করে। প্রতিটি অনুরোধের জন্য একটি ফ্রন্টিয়ার মডেলের প্রয়োজন হয় না, এবং লক্ষ্য হলো ইনফারেন্স রাউট করা যাতে টোকেন খরচ কম থাকে। প্রতিটি ক্রেতা যারা এটি করে তারা টোকেনের দাম কমিয়ে দেয়।

GPU ফিউচার মার্কেট কি নিওক্লাউডগুলোকে বাঁচায়?

না, তবে এটি দেখাবে কোনগুলোকে বাঁচানো দরকার। একটি তালিকাভুক্ত কার্ভ ঋণদাতাদের একটি অনুমানের পরিবর্তে তিন বছর পরে B200-এর জন্য একটি পাবলিক মূল্য দেয়, এবং এটি ভাল চুক্তিযুক্ত অপারেটরদের দুর্বলদের চেয়ে বেশি সাহায্য করে। এটি ক্রাঞ্চ স্প্রেড ঠিক করে না। যদি গ্যালোওয়ে টোকেন সম্পর্কে সঠিক হন এবং উইলসন ভাড়া সম্পর্কে সঠিক হন, তাহলে চাপটি মাঝখানের পুনর্বিক্রেতাদের উপর পড়ে, চিপের মালিকদের উপর নয়। প্রথম বাজার পড়া ৯ নভেম্বরের আগে নয়, এবং CFTC এখনও সেই তারিখটি সরাতে পারে।