NYSE টোকেনাইজড স্টক তৈরি করছে, এবং Coinbase তার সংস্করণ এখানে বিক্রি করতে পারছে না

২ সেপ্টেম্বর নিউ ইয়র্ক স্টক এক্সচেঞ্জের প্রেসিডেন্ট হাউস ফিনান্সিয়াল সার্ভিসেস কমিটিকে বলেছিলেন যে তিনি যে বাজার চালান সেটি ১৯৯০-এর দশকের মাঝামাঝি থেকে তার তালিকাভুক্ত কোম্পানির প্রায় ৪০ শতাংশ হারিয়েছে। সেই সাক্ষ্যের একটি ক্লিপ আট দিন পরে YouTube-এ যায়, একই দিনে ব্রায়ান আর্মস্ট্রং একটি পডকাস্টে ব্যাখ্যা করেছিলেন যে Coinbase এখন সত্যিকারের টোকেনাইজড শেয়ার বিক্রি করে, যা কাস্টডিতে সিকিউরিটিজের বিপরীতে এক-এক অনুপাতে রাখা হয়, আমেরিকানরা ছাড়া পৃথিবীর সবাইকে। এই দুটি তথ্য পাশাপাশি রাখুন এবং সপ্তাহটির একটি আকার আছে। আপনি কিছু কিনতে পারেন এমন জায়গার সংখ্যা দ্রুত বাড়ছে। একটি সাধারণ অবসর অ্যাকাউন্ট যেখানে পৌঁছাতে পারে সেটি সঙ্কুচিত হতে থাকছে।

অধিষ্ঠিত প্রতিষ্ঠানটি একটি সমতল খেলার মাঠ চাইছে

লিন মার্টিন NYSE গ্রুপ চালান। তার প্রারম্ভিক বিবৃতিটি একটি এক্সচেঞ্জের প্রতিরক্ষার মতো পড়েনি। এটি এমন একজন ব্যক্তির বর্ণনার মতো পড়েছিল যে একটি ফুটো বর্ণনা করছে।

"গত তিন দশকে, মার্কিন তালিকাভুক্ত পাবলিক কোম্পানির সংখ্যা প্রায় ৪০% কমেছে। সেই সময়ে, সবচেয়ে উদ্ভাবনী কোম্পানিগুলির সেরা বৃদ্ধির বছরগুলি ক্রমবর্ধমানভাবে ধনী ব্যক্তি এবং প্রতিষ্ঠানগুলির জন্য সংরক্ষিত ছিল যারা প্রাইভেট রাউন্ডে বিনিয়োগ করতে সক্ষম ছিল, যখন শিক্ষক, নার্স, ফায়ারফাইটার এবং সাধারণ আমেরিকানরা যারা অবসরের জন্য সঞ্চয় করছিলেন তারা সেই সুযোগ থেকে বাদ পড়েছিলেন।"

লিন মার্টিন, ২ সেপ্টেম্বর, ২০২৬, NYSE লিখিত সাক্ষ্য

তিনি এটিকে একটি সত্যিই ভাল সংখ্যার সাথে যুক্ত করেছেন। ২০২৬ সালের প্রথমার্ধে বৈশ্বিক IPO আয় এসেছে $১৭৮ বিলিয়ন, এক বছর আগের প্রায় $৫৮ বিলিয়নের বিপরীতে। উভয় জিনিসই সত্য, এবং একটি শক্তিশালী অর্ধেক তিন হাজার অনুপস্থিত তালিকাভুক্তি প্রতিস্থাপন করে না।

তারপর তিনি কমিটিকে বলেছিলেন যে NYSE একটি টোকেনাইজড ট্রেডিং এবং সেটেলমেন্ট প্ল্যাটফর্ম তৈরি করছে, যা ডিজাইন করা হয়েছে যাতে টোকেন এবং সাধারণ শেয়ার দুটি পণ্যের পরিবর্তে একটি সিকিউরিটি দুটি রূপে থাকে। এবং তিনি কংগ্রেসকে একটি নির্দিষ্ট জিনিস চেয়েছিলেন: "অধিষ্ঠিত অবস্থা বা প্রাথমিক নিয়ন্ত্রকের নির্বিশেষে ধারাবাহিক আচরণ। অনুরূপ পণ্যগুলিকে উদ্ভাবনের ছদ্মবেশে ভিন্নভাবে আচরণ করা যাবে না।" এটি নিউ ইয়র্ক স্টক এক্সচেঞ্জ আন্ডারকাট না হওয়ার জন্য জিজ্ঞাসা করছে। বিশ বছর ধরে বাজার কাঠামোর লড়াইয়ে অধিষ্ঠিত প্রতিষ্ঠানটি সেই বাক্যের অন্য পাশে ছিল।

Coinbase প্রথম পণ্যটি পাঠিয়েছে এবং এটি এখানে বিক্রি করতে পারছে না

আর্মস্ট্রং, ১০ সেপ্টেম্বর No Priors-এ, একটি ব্যবসার বর্ণনা দিয়েছেন যা নীরবে একটি বিটকয়েন ব্যবসা হওয়া বন্ধ করে দিয়েছে।

"আমরা আসলে আমাদের সাম্প্রতিক আর্নিংস ডেকে শেয়ার করেছি, যেগুলি সম্ভবত আমি কথা বলতে পারি এমন একমাত্র সংখ্যা, কিন্তু আসলে আমাদের রাজস্বের ৮৮% এই মুহূর্তে নন-বিটকয়েন ট্রেডিং থেকে আসছে।"

ব্রায়ান আর্মস্ট্রং, ১০ সেপ্টেম্বর, ২০২৬, সোর্স

স্টক, পার্পস, প্রেডিকশন মার্কেট এবং স্টেবলকয়েন পেমেন্ট এক বইয়ে যা তিনি কল করেন এভরিথিং এক্সচেঞ্জ। প্রেডিকশন মার্কেট একা লঞ্চের কয়েক মাসের মধ্যে $১০০ মিলিয়ন রাজস্ব রান রেটে পৌঁছেছে। টোকেনাইজড স্টক অংশটি যা মার্টিনের সমস্যার সাথে সম্পর্কিত, এবং আর্মস্ট্রং স্পষ্ট যে আমেরিকানরা এ থেকে বাদ পড়া লোকেরা। এটি শুধুমাত্র মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের বাইরে লাইভ, যার লক্ষ্য বিশ্বের প্রায় চার বিলিয়ন মানুষ যাদের কোনো ব্রোকারেজ অ্যাকাউন্ট নেই।

মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে তিনি যা চান তা মঙ্গলবার সেনেট ফ্লোরে চলে যায়। সংখ্যাগরিষ্ঠ নেতা জন থুন ১৫ সেপ্টেম্বরের জন্য ডিজিটাল অ্যাসেট মার্কেট ক্ল্যারিটি অ্যাক্ট-এ একটি ক্লোটার ভোট নির্ধারণ করেছেন। আর্মস্ট্রং একই দিনে CNBC-কে বলেছিলেন যে তার উপর একটি ফ্রি রোল আছে।

"সত্যি বলতে, যদি এটি পাস না হয়, এটিও একটি ভাল ফলাফল হতে চলেছে কারণ SEC এবং CFTC বলেছে যে তারা রুলমেকিং প্রকাশ করতে প্রস্তুত, এবং আমরা এক বা অন্য উপায়ে ১৫ তারিখে বা তার এক বা দুই দিন পরে নিয়ন্ত্রক স্পষ্টতা পেতে যাচ্ছি।"

ব্রায়ান আর্মস্ট্রং, ১০ সেপ্টেম্বর, ২০২৬, CNBC ইন্টারন্যাশনাল

আমি প্রতিসাম্য কিনি না। এজেন্সি রুলমেকিং পরবর্তী এজেন্সি দ্বারা বিপরীতযোগ্য; একটি আইন নয়, যার কারণে লড়াইটি আইনের উপর। গ্রেস্কেল, একই কভারেজে, এই বছর আইন হওয়ার সম্ভাবনা কম রাখে, এবং একটি ব্যর্থ ক্লোটার ভোট সম্ভবত এটিকে ২০২৭-এ ঠেলে দেয়। আর্মস্ট্রংয়ের ৬০ ভোট প্রয়োজন এবং রিপাবলিকানদের ৫৩টি আসন রয়েছে। "সেনেটে আমি যাদের সাথে কথা বলেছি সবাই" একটি হুইপ কাউন্ট নয়। তিনি CNBC-তে অন্যত্র একইভাবে উদ্বিগ্ন ছিলেন না, $৪০০,০০০ বিটকয়েন লক্ষ্য ২০৩০-এর জন্য পুনর্ব্যক্ত করছিলেন স্ক্রিনে চার্টটি ৮০,০০০ হ্যান্ডেলের নীচে দেখাচ্ছে এবং বর্তমান চক্রে নীচে কল করছিলেন।

DraftKings একটি জয়ের চেয়ে বেশি একটি রেফারি চায়

NFL ওপেনারের পরের দিন, জেসন রবিনস বলেছিলেন DraftKings-এর দ্রুততম বর্ধনশীল অংশটি স্পোর্টসবুক নয়।

"আমি মনে করি সবচেয়ে বড় বৃদ্ধি প্রেডিকশন স্পেস থেকে আসতে চলেছে। এটি প্রথম NFL মৌসুম যে পুরো মৌসুমের জন্য আমরা আমাদের অফারটি বিস্তৃত ভিত্তিতে উপলব্ধ করেছি।"

জেসন রবিনস, ১০ সেপ্টেম্বর, ২০২৬, সোর্স

আর্মস্ট্রংয়ের মতো একই অবস্থান: পণ্যটি পাঠানো হয়েছে, এবং কোন নিয়ন্ত্রক এটির মালিক সেই প্রশ্নটি এখনও খোলা। থার্ড সার্কিট এপ্রিলে ধারণ করেছিল যে ফেডারেল কমোডিটি আইন নিউ জার্সির জুয়া আইনকে প্রিম্পট করে, নাইনথ সার্কিট আগস্টে অন্য পথে গিয়েছিল, এবং ২ সেপ্টেম্বর নিউ জার্সি এটি নিষ্পত্তি করতে সুপ্রিম কোর্টকে অনুরোধ করে। রবিনস কোন পক্ষেই একটি অ্যামিকাস ব্রিফ দাখিল করবেন না। তাকে জিজ্ঞাসা করা হলে তিনি কী ফলাফল চান, তিনি একটি নাম বলতে অস্বীকার করেন।

"আমি মনে করি সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ জিনিসটি হল স্পষ্টতা আছে। একটি পরিষ্কার উত্তর পাওয়া এবং রাস্তার নিয়মগুলি কী তা বোঝা ভাল হবে। এবং আমরা যে স্পষ্ট উত্তরই হোক না কেন তার অধীনে কাজ করতে পেরে খুশি।"

জেসন রবিনস, ১০ সেপ্টেম্বর, ২০২৬, সোর্স

তিন নির্বাহী, তিনটি পণ্য, একটি শব্দ। ক্ল্যারিটি হল যা আপনি জিজ্ঞাসা করেন যখন আপনি ইতিমধ্যে জিনিসটি তৈরি করেছেন এবং একমাত্র অবশিষ্ট ঝুঁকি আইনি।

ইতিহাসের সবচেয়ে বড় সংগ্রহ কখনও একটি এক্সচেঞ্জের কাছে যায়নি

মার্টিনের ৪০ শতাংশের একটি মুখ আছে। সারা ফ্রিয়ার, OpenAI-এর CFO, Consello-এর পডকাস্টে তার শেষ রাউন্ডের আকার সম্পর্কে জিজ্ঞাসা করা হয়েছিল এবং হোস্টকে উপরের দিকে সংশোধন করেছিলেন: $১২২ বিলিয়ন। কোনো প্রসপেক্টাস নেই, কোনো টিকার নেই, কোনো শিক্ষকের ৪০১(k) নেই। তিনি সপ্তাহের সবচেয়ে প্রকাশক সংখ্যাও দিয়েছেন যে বিল্ডআউটটি কতটা গরম চলেছে।

"আমি এক বছর আগে যে কম্পিউট কিনেছিলাম, আমি আজ বাজারে ৩ থেকে ৫ গুণে বিক্রি করতে পারি। তাই যদি কিছু না হয়, একটি দুর্দান্ত বিনিয়োগ। এখন, খারাপ খবর হল আমরা এখনও কম্পিউটে সংক্ষিপ্ত, তাই আমার আরও বেশি কেনা উচিত ছিল।"

সারা ফ্রিয়ার, ১০ সেপ্টেম্বর, ২০২৬, সোর্স

তিনি এটিকে রেলপথ নির্মাণ, সত্যিকারের ক্যাপেক্স, মাটিতে বেলচা বলছেন। ঠিক আছে। রেলপথগুলিও মার্কিন খুচরা বিনিয়োগকারীদের তালিকাভুক্ত ইকুইটি হিসাবে বিক্রি হয়েছিল। এই বিল্ডআউটটি ব্যক্তিগতভাবে অর্থায়িত হচ্ছে এবং পরে জনসাধারণের কাছে বিক্রি হচ্ছে, যদি আদৌ।

লাসরি ২০ শতাংশ বিক্রি করছেন যা লিগগুলি সবেমাত্র আনলক করেছে

ব্যক্তিগত দিকটি অ্যাক্সেস সম্পর্কে নিষ্ক্রিয় নয়। মার্ক লাসরি, যিনি মিলওয়াকি বাক্সের মালিক ছিলেন এবং এখন Avenue Capital-এ একটি স্পোর্টস ফান্ড চালান, ১০ সেপ্টেম্বর পোস্ট করা একটি Rockefeller Capital পডকাস্টে ব্যাখ্যা করেছিলেন কীভাবে দরজাটি খোলা হয়েছিল। NBA তার নিয়ম পরিবর্তন করে একটি ফান্ডকে একটি দলের ২০ শতাংশ পর্যন্ত ধারণ করতে এবং ছয়টি দল জুড়ে বিনিয়োগ করতে দেয়, এবং বেসবল, হকি এবং অবশেষে NFL অনুসরণ করে। মেজর লিগ রিটার্ন গড়ে প্রায় ১২ শতাংশ একটি বছর, তিনি বলেছিলেন। তিনি মানক আপত্তির উপর আরও তীক্ষ্ণ ছিলেন।

"ব্যাপক তারল্য আছে। একটি কল্পকাহিনী আছে যে কোনো তারল্য নেই; এটি একেবারে মিথ্যা। যে কেউ একটি দলের একটি অংশের মালিক, আমাকে কল করুন, আমি এটি কিনতে পেরে খুশি।"

মার্ক লাসরি, প্রকাশিত ১০ সেপ্টেম্বর, ২০২৬, সোর্স

লক্ষ্য করুন এর অর্থ কী। তারল্য বিদ্যমান কারণ লাসরি এবং এক মুঠো ফান্ড বিড। এটি একটি ডিলার মার্কেট, একটি এক্সচেঞ্জ নয়, এবং পার্থক্যটি এখানে পুরো বিষয়।

গুন্ডলাচ মনে করেন সবাই যা টোকেনাইজ করছে সেটিই ব্যয়বহুল অংশ

৮ সেপ্টেম্বর, উপরের যেকোনোটি যাওয়ার দুই দিন আগে, জেফরি গুন্ডলাচ তার ত্রৈমাসিক DoubleLine ওয়েবকাস্ট চালান এবং এটি ব্যয় করে যুক্তি দিয়ে যে মার্কিন লার্জ-ক্যাপ ইকুইটি বোর্ডের সবচেয়ে খারাপ দামের সম্পদ। Shiller CAPE ৪২-এ। টেকনোলজি S&P 500-এর ৩৮ শতাংশ, ১৯৯৯-এর চেয়ে উচ্চতর একক-সেক্টর ওজন।

"তাই S&P 500 ক্যাপ-ওয়েটেড ইনডেক্সে প্রায় ততগুলি বার্গেন আছে যতগুলি একটি হোটেল মিনিবারে আছে। এটি একটি অত্যন্ত ঘনীভূত বাজার, যার অর্থ একটি অত্যন্ত বিপজ্জনক বাজার। তাই আমি কোনো ক্যাপিটালাইজেশন-ওয়েটেড ইকুইটি সুপারিশ করতে যাচ্ছি না।"

জেফরি গুন্ডলাচ, ৮ সেপ্টেম্বর, ২০২৬, সোর্স

নীচের বিশদটি CAPE চার্টের চেয়ে বেশি মনোযোগের দাবি রাখে। AI ইস্যুয়ারদের উপর ইনভেস্টমেন্ট-গ্রেড স্প্রেড প্রায় ৫০ বেসিস পয়েন্ট থেকে ১২৫-এ গেছে যখন বাকি ইনভেস্টমেন্ট-গ্রেড সরেনি। হাই ইল্ডে AI কোহর্ট প্রায় ১৮০ থেকে ৩২৫ প্রশস্ত হয়েছে যখন বাকি সবকিছু বছরের টাইটের কাছাকাছি বসে আছে। ক্রেডিট ইতিমধ্যে AI-কে আলাদাভাবে মূল্য দিচ্ছে যে বাজারটি এটি আধিপত্য করে তা থেকে। ইকুইটি নয়।

তাহলে পরের সপ্তাহে আসলে কী সিদ্ধান্ত নেওয়া হয়?

দুটি জিনিস, পরপর দিনে, এবং কোনোটিই টোকেনাইজেশন প্রশ্ন নয়। মঙ্গলবার ক্ল্যারিটি অ্যাক্টের উপর ক্লোটার ভোট, যা সিদ্ধান্ত নেয় আমেরিকানরা সংবিধিবদ্ধ বাজার কাঠামো পায় নাকি এজেন্সি রুলমেকিংয়ের আরেকটি রাউন্ড। বুধবার ফেড, যেখানে কেভিন ওয়ার্শ বলেছেন মুদ্রাস্ফীতির বিরুদ্ধে লড়াইয়ে এখনও কাজ আছে এবং ফিউচার একটি কোয়ার্টার-পয়েন্ট বৃদ্ধি একটি কয়েন ফ্লিপের কাছাকাছি রাখে। গুন্ডলাচ এটি ৬০ শতাংশে পড়েন এবং এটি ফেডিং করছেন, বেশিরভাগই প্রবৃত্তিতে: "কেভিন ওয়ার্শ সম্পর্কে এমন কিছু আছে যা আমি সম্পূর্ণরূপে বিশ্বাস করি না, এবং আমি ৬০% এর বিরুদ্ধে ঝুঁকছি, যদিও আমি এতে অত্যন্ত প্রত্যয়ী নই।"

যা সিদ্ধান্ত নেওয়া হয় না তা হল মার্টিন উত্থাপিত প্রশ্নটি। কেউ ভোট দিচ্ছে না কেন ৭,০০০ তালিকাভুক্ত কোম্পানি প্রায় ৪,০০০ হয়ে গেছে, এবং বেঁচে থাকাদের টোকেনাইজ করা একটি যোগ করে না। Coinbase, NYSE, DraftKings এবং Avenue Capital সবাই সম্পদের একটি সেট ব্যবসা করার আরও ভাল উপায় তৈরি করছে যা শীর্ষে ক্রমাগত সংকীর্ণ এবং নীচে আরও ব্যক্তিগত হচ্ছে। ভাল প্লাম্বিং একই নয় যতটা বেশি লোককে জিনিসের মালিক হতে দেওয়া, এবং এই সপ্তাহের বক্তারা প্রথমটি সম্পর্কে দ্বিতীয়টির চেয়ে অনেক বেশি সুনির্দিষ্ট ছিলেন।