Το NYSE χτίζει πλατφόρμα tokenized μετοχών και η Coinbase δεν μπορεί να πουλήσει τη δική της έκδοση στις ΗΠΑ

Στις 2 Σεπτεμβρίου, ο πρόεδρος του Χρηματιστηρίου της Νέας Υόρκης δήλωσε στην Επιτροπή Χρηματοπιστωτικών Υπηρεσιών της Βουλής ότι η αγορά που διευθύνει έχει χάσει περίπου το 40% των εισηγμένων εταιρειών της από τα μέσα της δεκαετίας του 1990. Ένα απόσπασμα αυτής της κατάθεσης ανέβηκε στο YouTube οκτώ ημέρες αργότερα, την ίδια ημέρα που ο Brian Armstrong εξήγησε σε ένα podcast ότι η Coinbase πλέον πουλάει πραγματικά tokenized μετοχές, που κατέχονται μία προς μία έναντι τίτλων σε θεματοφυλακή, σε όλους στη Γη εκτός από τους Αμερικανούς. Βάλτε αυτά τα δύο γεγονότα το ένα δίπλα στο άλλο και η εβδομάδα αποκτά σχήμα. Ο αριθμός των τόπων όπου μπορείτε να αγοράσετε κάτι αυξάνεται γρήγορα. Το ένα μέρος όπου μπορεί να φτάσει ένας συνηθισμένος συνταξιοδοτικός λογαριασμός συνεχώς συρρικνώνεται.

Ο κατεστημένος ζητά ίσους όρους ανταγωνισμού

Η Lynn Martin διευθύνει το NYSE Group. Η εναρκτήρια δήλωσή της δεν διαβάστηκε σαν χρηματιστήριο που υπερασπίζεται την τάφρο του. Διαβάστηκε σαν κάποιος που περιγράφει μια διαρροή.

"Τις τελευταίες τρεις δεκαετίες, ο αριθμός των εισηγμένων δημόσιων εταιρειών στις ΗΠΑ έχει μειωθεί κατά περίπου 40%. Κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου, τα καλύτερα χρόνια ανάπτυξης των πιο καινοτόμων εταιρειών προορίζονταν όλο και περισσότερο για πλούσιους ιδιώτες και θεσμικούς επενδυτές που μπορούσαν να επενδύσουν σε ιδιωτικούς γύρους, ενώ οι δάσκαλοι, οι νοσοκόμες, οι πυροσβέστες και οι καθημερινοί Αμερικανοί που αποταμιεύουν για τη σύνταξή τους αποκλείονταν από αυτή την ευκαιρία."

Lynn Martin, 2 Σεπτεμβρίου 2026, γραπτή κατάθεση NYSE

Το συνδύασε με έναν πραγματικά καλό αριθμό. Τα παγκόσμια έσοδα από αρχικές δημόσιες προσφορές το πρώτο εξάμηνο του 2026 ανήλθαν σε 178 δισεκατομμύρια δολάρια έναντι περίπου 58 δισεκατομμυρίων δολαρίων ένα χρόνο νωρίτερα. Και τα δύο είναι αλήθεια, και ένα ισχυρό εξάμηνο δεν αντικαθιστά τρεις χιλιάδες ελλείπουσες εισαγωγές.

Στη συνέχεια είπε στην επιτροπή ότι το NYSE χτίζει μια πλατφόρμα διαπραγμάτευσης και διακανονισμού tokenized τίτλων, σχεδιασμένη έτσι ώστε το token και η κοινή μετοχή να είναι μία ασφάλεια σε δύο μορφές και όχι δύο προϊόντα. Και ζήτησε από το Κογκρέσο κάτι συγκεκριμένο: "ίση μεταχείριση ανεξάρτητα από το καθεστώς του κατεστημένου ή τον κύριο ρυθμιστή. Παρόμοια προϊόντα δεν μπορούν να αντιμετωπίζονται διαφορετικά με το πρόσχημα της καινοτομίας." Αυτό είναι το Χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης που ζητά να μην υπονομευτεί. Είκοσι χρόνια διαμάχης για τη δομή της αγοράς είχαν τον κατεστημένο στην άλλη πλευρά αυτής της πρότασης.

Η Coinbase κυκλοφόρησε το προϊόν πρώτη και δεν μπορεί να το πουλήσει εδώ

Ο Armstrong, στο No Priors στις 10 Σεπτεμβρίου, περιέγραψε μια επιχείρηση που έχει σταματήσει ήσυχα να είναι μια επιχείρηση bitcoin.

"Στην πρόσφατη παρουσίαση των αποτελεσμάτων μας, που είναι οι μόνοι αριθμοί για τους οποίους πιθανώς επιτρέπεται να μιλήσω, το 88% των εσόδων μας προέρχεται πλέον από διαπραγμάτευση εκτός Bitcoin."

Brian Armstrong, 10 Σεπτεμβρίου 2026, πηγή

Μετοχές, συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης, αγορές προβλέψεων και πληρωμές με stablecoin σε ένα βιβλίο είναι αυτό που αποκαλεί το χρηματιστήριο των πάντων. Οι αγορές προβλέψεων από μόνες τους έφτασαν σε ρυθμό εσόδων 100 εκατομμυρίων δολαρίων εντός μηνών από την κυκλοφορία τους. Το κομμάτι των tokenized μετοχών είναι αυτό που σχετίζεται με το πρόβλημα της Martin, και ο Armstrong είναι ειλικρινής ότι οι Αμερικανοί είναι αυτοί που αποκλείονται από αυτό. Είναι διαθέσιμο μόνο εκτός ΗΠΑ, με στόχο τα περίπου τέσσερα δισεκατομμύρια ανθρώπους παγκοσμίως που δεν έχουν καθόλου λογαριασμό μεσιτικής.

Όλα όσα θέλει στις ΗΠΑ περνούν από την ολομέλεια της Γερουσίας την Τρίτη. Ο ηγέτης της πλειοψηφίας John Thune έχει ορίσει ψηφοφορία για τη συνέχιση της συζήτησης του Digital Asset Market Clarity Act για τις 15 Σεπτεμβρίου. Ο Armstrong δήλωσε στο CNBC την ίδια ημέρα ότι έχει ελεύθερη βούληση για αυτό.

"Ειλικρινά, αν δεν περάσει, θα είναι επίσης ένα καλό αποτέλεσμα γιατί η SEC και η CFTC έχουν πει ότι είναι έτοιμες να δημοσιεύσουν κανόνες, και θα έχουμε ρυθμιστική σαφήνεια με τον ένα ή τον άλλο τρόπο στις 15 ή μία ή δύο ημέρες μετά."

Brian Armstrong, 10 Σεπτεμβρίου 2026, CNBC International

Δεν αγοράζω τη συμμετρία. Η ρυθμιστική δράση μιας υπηρεσίας μπορεί να αντιστραφεί από την επόμενη υπηρεσία; ένας νόμος δεν μπορεί, γι' αυτό η μάχη γίνεται για τον νόμο. Η Grayscale, στην ίδια κάλυψη, θέτει τις πιθανότητες του νομοσχεδίου να γίνει νόμος φέτος ως χαμηλές, και μια αποτυχημένη ψηφοφορία για τη συνέχιση της συζήτησης πιθανώς το ωθεί στο 2027. Ο Armstrong χρειάζεται 60 ψήφους και οι Ρεπουμπλικάνοι κατέχουν 53 έδρες. "Όλοι με τους οποίους έχω μιλήσει στη Γερουσία" δεν είναι καταμέτρηση κομματικής πειθαρχίας. Ήταν εξίσου ανεπηρέαστος αλλού στο CNBC, επαναλαμβάνοντας έναν στόχο τιμής bitcoin 400.000 δολαρίων για το 2030 με το διάγραμμα στην οθόνη να δείχνει κάτω από το επίπεδο των 80.000 και αποκαλώντας τον πυθμένα στον τρέχοντα κύκλο.

Η DraftKings θέλει διαιτητή περισσότερο από ό,τι θέλει νίκη

Την επόμενη ημέρα από την έναρξη του NFL, ο Jason Robins δήλωσε ότι το ταχύτερα αναπτυσσόμενο κομμάτι της DraftKings δεν είναι το αθλητικό στοίχημα.

"Νομίζω ότι η μεγαλύτερη ανάπτυξη θα προέλθει από τον χώρο των προβλέψεων. Αυτή είναι η πρώτη σεζόν NFL που για ολόκληρη τη σεζόν έχουμε την προσφορά μας διαθέσιμη σε ευρύτερη βάση."

Jason Robins, 10 Σεπτεμβρίου 2026, πηγή

Ίδια θέση με τον Armstrong: προϊόν κυκλοφόρησε, και το ερώτημα ποιος ρυθμιστής το κατέχει παραμένει ανοιχτό. Το Τρίτο Περιφερειακό Δικαστήριο αποφάσισε τον Απρίλιο ότι η ομοσπονδιακή νομοθεσία για τα εμπορεύματα υπερισχύει των νόμων περί τυχερών παιχνιδιών του Νιου Τζέρσεϊ, το Ένατο Περιφερειακό Δικαστήριο πήγε προς την άλλη κατεύθυνση τον Αύγουστο, και στις ́2 Σεπτεμβρίου το Νιου Τζέρσεϊ ζήτησε από το Ανώτατο Δικαστήριο να το επιλύσει. Ο Robins δεν θα καταθέσει amicus brief σε καμία πλευρά. Όταν ρωτήθηκε τι αποτέλεσμα θέλει, αρνήθηκε να ονομάσει ένα.

"Νομίζω ότι το πιο σημαντικό είναι να υπάρχει σαφήνεια. Θα ήταν ωραίο να πάρουμε μια σαφή απάντηση και να καταλάβουμε ποιοι είναι οι κανόνες του παιχνιδιού. Και είμαστε πρόθυμοι να λειτουργήσουμε υπό όποια σαφή απάντηση κι αν είναι αυτή."

Jason Robins, 10 Σεπτεμβρίου 2026, πηγή

Τρεις διευθύνοντες σύμβουλοι, τρία προϊόντα, μία λέξη. Η σαφήνεια είναι αυτό που ζητάς όταν έχεις ήδη χτίσει το πράγμα και ο μόνος εναπομείνας κίνδυνος είναι νομικός.

Η μεγαλύτερη άντληση κεφαλαίων στην ιστορία δεν πλησίασε ποτέ χρηματιστήριο

Το 40% της Martin έχει πρόσωπο. Η Sarah Friar, CFO της OpenAI, ρωτήθηκε στο podcast του Consello για το μέγεθος του τελευταίου της γύρου και διόρθωσε τον οικοδεσπότη προς τα πάνω: 122 δισεκατομμύρια δολάρια. Χωρίς ενημερωτικό δελτίο, χωρίς ticker, χωρίς 401(k) δασκάλου. Έδωσε επίσης τον πιο αποκαλυπτικό αριθμό της εβδομάδας για το πόσο καυτή έχει γίνει η οικοδόμηση.

"Η υπολογιστική ισχύς που αγόρασα πριν από ένα χρόνο, θα μπορούσα να την πουλήσω στην αγορά σήμερα για 3 έως 5 φορές την αξία της. Έτσι, αν μη τι άλλο, μια εξαιρετική επένδυση. Τώρα, τα κακά νέα είναι ότι εξακολουθούμε να έχουμε έλλειψη υπολογιστικής ισχύος, οπότε θα έπρεπε να είχα αγοράσει περισσότερη."

Sarah Friar, 10 Σεπτεμβρίου ́2026, πηγή

Το αποκαλεί χτίσιμο σιδηροδρόμων, πραγματικές κεφαλαιουχικές δαπάνες, φτυάρια στο έδαφος. Ωραία. Οι σιδηρόδρομοι πωλήθηκαν επίσης σε Αμερικανούς ιδιώτες επενδυτές ως εισηγμένες μετοχές. Αυτή η οικοδόμηση χρηματοδοτείται ιδιωτικά και θα πωληθεί στο κοινό αργότερα, αν ποτέ.

Ο Lasry πουλάει το 20% που μόλις ξεκλείδωσαν τα πρωταθλήματα

Η ιδιωτική πλευρά δεν είναι παθητική όσον αφορά την πρόσβαση ούτε αυτή. Ο Marc Lasry, ο οποίος κατείχε τους Milwaukee Bucks και τώρα διαχειρίζεται ένα αθλητικό ταμείο στην Avenue Capital, εξήγησε σε ένα podcast της Rockefeller Capital που δημοσιεύθηκε στις ́10 Σεπτεμβρίου πώς άνοιξε η πόρτα. Το NBA άλλαξε τους κανόνες του για να επιτρέψει σε ένα ταμείο να κατέχει έως και 20% μιας ομάδας και να επενδύει σε έξι από αυτές, και το μπέιζμπολ, το χόκεϊ και τελικά το NFL ακολούθησαν. Οι αποδόσεις των μεγάλων πρωταθλημάτων έχουν κατά μέσο όρο περίπου 12% ετησίως, είπε. Ήταν πιο οξύς στην τυπική αντίρρηση.

"Υπάρχει τεράστια ρευστότητα. Υπάρχει μια μυθοπλασία ότι δεν υπάρχει ρευστότητα; αυτό είναι απολύτως ψευδές. Όποιος κατέχει ένα κομμάτι μιας ομάδας, τηλεφωνήστε μου, είμαι πρόθυμος να το αγοράσω."

Marc Lasry, δημοσιεύθηκε στις ́10 Σεπτεμβρίου ́2026, πηγή

Σημειώστε τι σημαίνει αυτό. Η ρευστότητα υπάρχει επειδή ο Lasry και μια χούφτα ταμείων είναι η προσφορά. Αυτή είναι μια αγορά διαπραγματευτών, όχι ένα χρηματιστήριο, και η διαφορά είναι όλο το θέμα εδώ.

Ο Gundlach πιστεύει ότι αυτό που όλοι κάνουν tokenize είναι το ακριβό κομμάτι

Στις 8 Σεπτεμβρίου, δύο ημέρες πριν από οτιδήποτε από τα παραπάνω δημοσιευθεί, ο Jeffrey Gundlach έτρεξε το τριμηνιαίο διαδικτυακό σεμινάριο της DoubleLine και το αφιέρωσε στο να υποστηρίξει ότι οι μεγάλες αμερικανικές μετοχές είναι το χειρότερα τιμολογημένο περιουσιακό στοιχείο στο ταμπλό. Ο Shiller CAPE στο 42. Η τεχνολογία στο 38% του S&P 500, ένα υψηλότερο βάρος ενός τομέα από το 1999.

"Έτσι, υπάρχουν περίπου τόσες ευκαιρίες στον δείκτη S&P 500 με στάθμιση κεφαλαιοποίησης όσες σε ένα μίνι μπαρ ξενοδοχείου. Αυτή είναι μια εξαιρετικά συγκεντρωμένη αγορά, που σημαίνει μια εξαιρετικά επικίνδυνη αγορά. Γι' αυτό δεν πρόκειται να προτείνω μετοχές με στάθμιση κεφαλαιοποίησης."

Jeffrey Gundlach, 8 Σεπτεμβρίου ́2026, πηγή

Η λεπτομέρεια από κάτω αξίζει περισσότερη προσοχή από το διάγραμμα CAPE. Τα περιθώρια επενδυτικού βαθμού για εκδότες τεχνητής νοημοσύνης έχουν πάει από περίπου 50 μονάδες βάσης σε 125, ενώ το υπόλοιπο της επενδυτικής βαθμίδας δεν έχει κινηθεί. Στα υψηλής απόδοσης, η ομάδα τεχνητής νοημοσύνης διευρύνθηκε από περίπου 180 σε 325, ενώ όλα τα άλλα βρίσκονται κοντά στα χαμηλά του έτους. Η πιστωτική αγορά ήδη τιμολογεί την τεχνητή νοημοσύνη ξεχωριστά από την αγορά που κυριαρχεί. Η μετοχική αγορά δεν το κάνει.

Τι αποφασίζεται λοιπόν την επόμενη εβδομάδα;

Δύο πράγματα, σε συνεχόμενες ημέρες, και κανένα από τα δύο δεν είναι το ζήτημα του tokenization. Την Τρίτη είναι η ψηφοφορία για τη συνέχιση της συζήτησης του Clarity Act, που αποφασίζει αν οι Αμερικανοί θα έχουν θεσμοθετημένη δομή αγοράς ή άλλον έναν γύρο ρυθμιστικών κανόνων. Την Τετάρτη είναι η Fed, όπου ο Kevin Warsh έχει πει ότι υπάρχει ακόμη δουλειά για τον πληθωρισμό και τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης τοποθετούν μια αύξηση ενός τέταρτου της μονάδας κοντά στο νόμισμα. Ο Gundlach το διαβάζει στο 60% και το απορρίπτει, κυρίως με ένστικτο: "Υπάρχει κάτι στον Kevin Warsh που δεν εμπιστεύομαι απόλυτα, και κλίνω εναντίον του 60%, αν και δεν έχω μεγάλη πεποίθηση σε αυτό."

Αυτό που δεν αποφασίζεται είναι το ερώτημα που έθεσε η Martin. Κανείς δεν ψηφίζει για το γιατί 7.000 εισηγμένες εταιρείες έγιναν περίπου 4.000, και το να γίνουν tokenize οι επιζώντες δεν προσθέτει ούτε μία. Η Coinbase, το NYSE, η DraftKings και η Avenue Capital χτίζουν όλες καλύτερους τρόπους για να διαπραγματεύονται ένα σύνολο περιουσιακών στοιχείων που συνεχώς στενεύει στην κορυφή και γίνεται πιο ιδιωτικό από κάτω. Οι καλύτεροι σωλήνες δεν είναι το ίδιο με το να επιτρέπεται σε περισσότερους ανθρώπους να κατέχουν πράγματα, και οι ομιλητές αυτής της εβδομάδας ήταν πολύ πιο ακριβείς για το πρώτο παρά για το δεύτερο.