NYSE bouwt aan tokenized aandelen en Coinbase mag zijn versie hier niet verkopen

Op 2 september vertelde de president van de New York Stock Exchange aan het House Financial Services Committee dat de markt die zij runt sinds het midden van de jaren negentig ruwweg 40 procent van haar beursgenoteerde bedrijven heeft verloren. Een clip van die getuigenis verscheen acht dagen later op YouTube, dezelfde dag dat Brian Armstrong op een podcast uitlegde dat Coinbase nu echt tokenized aandelen verkoopt, één-op-één aangehouden tegen effecten in bewaring, aan iedereen op aarde behalve Amerikanen. Zet die twee feiten naast elkaar en de week krijgt een vorm. Het aantal plaatsen waar je iets kunt kopen groeit snel. De enige plek waar een gewoon pensioenrekening bij kan, blijft krimpen.

De gevestigde partij is degene die om een gelijk speelveld vraagt

Lynn Martin runt NYSE Group. Haar openingsverklaring las niet als een beurs die haar gracht verdedigt. Het las als iemand die een lek beschrijft.

"In de afgelopen drie decennia is het aantal Amerikaans genoteerde beursgenoteerde bedrijven met ruwweg 40% gedaald. In die tijd waren de beste groeijaren van de meest innovatieve bedrijven in toenemende mate voorbehouden aan rijke individuen en instellingen die in private rondes konden investeren, terwijl leraren, verpleegkundigen, brandweerlieden en gewone Amerikanen die voor hun pensioen spaarden, van die kans werden uitgesloten."

Lynn Martin, 2 september 2026, NYSE schriftelijke getuigenis

Ze koppelde het aan een werkelijk goed getal. De wereldwijde IPO-opbrengst in de eerste helft van 2026 bedroeg $178 miljard tegen ongeveer $58 miljard een jaar eerder. Beide dingen zijn waar, en één sterke helft vervangt drieduizend ontbrekende noteringen niet.

Daarna vertelde ze het comité dat de NYSE een tokenized handels- en afwikkelingsplatform bouwt, ontworpen zodat de token en het gewone aandeel één effect zijn in twee vormen in plaats van twee producten. En ze vroeg het Congres om iets specifieks: "consistente behandeling ongeacht gevestigde status of primaire toezichthouder. Vergelijkbare producten kunnen niet verschillend worden behandeld onder het mom van innovatie." Dat is de New York Stock Exchange die vraagt niet te worden onderboden. Twintig jaar aan marktstructuurgevechten hadden de gevestigde partij aan de andere kant van die zin geplaatst.

Coinbase leverde het product eerst en kan het hier niet verkopen

Armstrong, op No Priors op 10 september, beschreef een bedrijf dat stilletjes is gestopt een bitcoin-bedrijf te zijn.

"We hebben eigenlijk gedeeld in onze recente winstpresentatie, en dit zijn de enige cijfers waar ik waarschijnlijk over mag praten, maar eigenlijk komt 88% van onze omzet op dit moment uit niet-Bitcoin-handel."

Brian Armstrong, 10 september 2026, bron

Aandelen, perps, voorspellingsmarkten en stablecoin-betalingen in één boek is wat hij de everything exchange noemt. Voorspellingsmarkten alleen al haalden binnen maanden na de lancering een omzetrun-rate van $100 miljoen. Het tokenized aandelenonderdeel is het deel dat raakt aan Martins probleem, en Armstrong is bot dat Amerikanen degenen zijn die ervan zijn uitgesloten. Het is alleen buiten de VS actief, gericht op de ruwweg vier miljard mensen wereldwijd die helemaal geen brokerage-rekening hebben.

Alles wat hij in de VS wil, loopt dinsdag via een senaatsvloer. Meerderheidsleider John Thune heeft een cloture-stemming over de Digital Asset Market Clarity Act gepland voor 15 september. Armstrong vertelde CNBC dezelfde dag dat hij een gratis worp heeft op het wetsvoorstel.

"Eerlijk gezegd, als het niet wordt aangenomen, is het ook een goede uitkomst omdat de SEC en de CFTC hebben gezegd dat ze klaar zijn om regelgeving te publiceren, en we gaan hoe dan ook regelgevende duidelijkheid krijgen op de 15e of de dag of twee daarna."

Brian Armstrong, 10 september 2026, CNBC International

Ik koop de symmetrie niet. Agentschapsregelgeving is omkeerbaar door het volgende agentschap; een wet is dat niet, en daarom draait het gevecht om de wet. Grayscale, in dezelfde berichtgeving, schat de kans dat het wetsvoorstel dit jaar wet wordt als laag, en een mislukte cloture-stemming duwt het waarschijnlijk naar 2027. Armstrong heeft 60 stemmen nodig en de Republikeinen hebben 53 zetels. "Iedereen met wie ik heb gesproken in de Senaat" is geen whip-telling. Hij was elders op CNBC even onbezorgd, en herhaalde een bitcoin-doelstelling van $400.000 voor 2030 met de grafiek op het scherm die eronder bleef op de 80.000-handle en noemde de bodem in op de huidige cyclus.

DraftKings wil een scheidsrechter meer dan het een overwinning wil

De dag na de NFL-opening, Jason Robins zei dat het snelst groeiende deel van DraftKings niet de sportsbook is.

"Ik denk dat de grootste groei gaat komen uit de voorspellingsruimte. Dit is het eerste NFL-seizoen dat we voor het hele seizoen ons aanbod op bredere basis beschikbaar hebben gehad."

Jason Robins, 10 september 2026, bron

Zelfde positie als Armstrong: product geleverd, en de vraag welke toezichthouder het bezit nog open. Het Third Circuit oordeelde in april dat federale grondstoffenwetgeving de kansspelwetten van New Jersey overschrijft, het Ninth Circuit ging in augustus de andere kant op, en op 2 september vroeg New Jersey het Hooggerechtshof om het op te lossen. Robins zal geen amicus brief indienen aan beide kanten. Gevraagd naar welke uitkomst hij wil, weigerde hij er een te noemen.

"Ik denk dat het belangrijkste is dat er duidelijkheid is. Het zou fijn zijn om gewoon een duidelijk antwoord te krijgen en te begrijpen wat de regels van de weg zijn. En we zijn blij om te opereren onder wat dat duidelijke antwoord ook mag zijn."

Jason Robins, 10 september 2026, bron

Drie executives, drie producten, één woord. Duidelijkheid is wat je vraagt als je het ding al hebt gebouwd en het enige resterende risico juridisch is.

De grootste ophaling in de geschiedenis kwam nooit in de buurt van een beurs

Martins 40 procent heeft een gezicht. Sarah Friar, de CFO van OpenAI, werd op de podcast van Consello gevraagd naar de omvang van haar laatste ronde en corrigeerde de presentator naar boven: $122 miljard. Geen prospectus, geen ticker, geen pensioenrekening van een leraar. Ze gaf ook het meest onthullende getal van de week over hoe heet de buildout is gelopen.

"De rekenkracht die ik een jaar geleden kocht, zou ik vandaag op de markt kunnen verkopen voor 3 tot 5x. Dus als niets anders, een geweldige investering. Nu, het slechte nieuws is dat we nog steeds rekenkracht tekortkomen, dus ik had er meer van moeten kopen."

Sarah Friar, 10 september 2026, bron

Ze noemt het de spoorwegen bouwen, echte capex, schoppen in de grond. Prima. De spoorwegen werden ook verkocht aan Amerikaanse particuliere beleggers als genoteerd aandeel. Deze buildout wordt privaat gefinancierd en later aan het publiek verkocht, als al.

Lasry verkoopt de 20 procent die de competities net hebben vrijgemaakt

De private kant is ook niet passief over toegang. Marc Lasry, die de Milwaukee Bucks bezat en nu een sportfonds runt bij Avenue Capital, legde op een Rockefeller Capital-podcast die op 10 september werd gepubliceerd uit hoe de deur openging. De NBA veranderde haar regels om een fonds tot 20 procent van een team te laten houden en te investeren in zes ervan, en honkbal, hockey en uiteindelijk volgde de NFL. Major league-rendementen hebben gemiddeld ongeveer 12 procent per jaar, zei hij. Hij was scherper over het standaard bezwaar.

"Er is massale liquiditeit. Er is een fictie dat er geen liquiditeit is; dat is absoluut onwaar. Iedereen die een stuk van een team bezit, bel me, ik koop het graag."

Marc Lasry, gepubliceerd op 10 september 2026, bron

Let op wat dat betekent. De liquiditeit bestaat omdat Lasry en een handvol fondsen het bod zijn. Dat is een dealer-markt, geen beurs, en het verschil is het hele onderwerp hier.

Gundlach denkt dat het ding dat iedereen tokenized het dure deel is

Op 8 september, twee dagen voordat iets van het bovenstaande verscheen, Jeffrey Gundlach hield zijn kwartaalwebcast van DoubleLine en besteedde die aan het argumenteren dat Amerikaanse large-cap aandelen het slechtst geprijsde actief op het bord zijn. Shiller CAPE op 42. Technologie op 38 procent van de S&P 500, een hoger gewicht van één sector dan 1999.

"Dus er zijn ongeveer net zoveel koopjes in de S&P 500 cap-gewogen index als er zijn in een hotelminibar. Dit is een extreem geconcentreerde markt, wat een extreem gevaarlijke markt betekent. Dus ik ga geen kapitalisatie-gewogen aandelen aanbevelen."

Jeffrey Gundlach, 8 september 2026, bron

Het detail eronder verdient meer aandacht dan de CAPE-grafiek. Investment-grade spreads op AI-emittenten zijn gegaan van ongeveer 50 basispunten naar 125 terwijl de rest van investment grade niet is bewogen. In high yield verbreedde het AI-cohort van ruwweg 180 naar 325 terwijl al het andere nabij de laagste niveaus van het jaar zit. Krediet prijst AI al apart van de markt die het domineert. Aandelen doen dat niet.

Dus wat wordt er eigenlijk beslist volgende week?

Twee dingen, op opeenvolgende dagen, en geen van beide is de tokenisatievraag. Dinsdag is de cloture-stemming over de Clarity Act, die beslist of Amerikanen wettelijke marktstructuur krijgen of een nieuwe ronde agentschapsregelgeving. Woensdag is de Fed, waar Kevin Warsh heeft gezegd dat er nog werk te doen is aan inflatie en futures zetten een kwartpuntverhoging nabij een toss. Gundlach leest het op 60 procent en fadet het, meestal op instinct: "Er is iets aan Kevin Warsh dat ik niet helemaal vertrouw, en ik neig tegen de 60%, hoewel ik niet zeer overtuigd ben hierover."

Wat niet wordt beslist is de vraag die Martin opwierp. Niemand stemt over waarom 7.000 beursgenoteerde bedrijven ruwweg 4.000 werden, en het tokenizen van de overlevenden voegt er geen één toe. Coinbase, de NYSE, DraftKings en Avenue Capital bouwen allemaal betere manieren om te handelen in een set activa die steeds smaller wordt aan de top en steeds privater eronder. Betere leidingen is niet hetzelfde als meer mensen dingen laten bezitten, en de sprekers van deze week waren veel preciezer over het eerste dan het tweede.