NYSE bina platform token saham, Coinbase tak boleh jual versinya di sini

Pada 2 September presiden Bursa Saham New York memberitahu Jawatankuasa Perkhidmatan Kewangan Dewan bahawa pasaran yang dia kendalikan telah kehilangan kira-kira 40 peratus daripada syarikat tersenarainya sejak pertengahan 1990-an. Klip keterangan itu dimuat naik ke YouTube lapan hari kemudian, pada hari yang sama Brian Armstrong menjelaskan dalam podcast bahawa Coinbase kini menjual saham token sebenar, dipegang satu untuk satu terhadap sekuriti dalam simpanan, kepada semua orang di bumi kecuali rakyat Amerika. Letakkan dua fakta itu bersebelahan dan minggu itu mempunyai bentuk. Bilangan tempat anda boleh beli sesuatu berkembang pesat. Satu tempat yang boleh dicapai oleh akaun persaraan biasa terus mengecil.

Pemain sedia ada yang minta padang permainan sama rata

Lynn Martin mengendalikan Kumpulan NYSE. Kenyataan pembukaannya tidak berbunyi seperti bursa mempertahankan paritnya. Ia berbunyi seperti seseorang menggambarkan kebocoran.

"Sepanjang tiga dekad lalu, bilangan syarikat awam tersenarai di AS telah jatuh kira-kira 40%. Pada masa itu, tahun pertumbuhan terbaik syarikat paling inovatif semakin dikhaskan untuk individu kaya dan institusi yang mampu melabur dalam pusingan swasta, manakala guru, jururawat, bomba, dan rakyat Amerika biasa yang menyimpan untuk persaraan dikunci keluar daripada peluang itu."

Lynn Martin, 2 September 2026, keterangan bertulis NYSE

Dia pasangkan dengan nombor yang benar-benar baik. Hasil IPO global pada separuh pertama 2026 mencecah $178 bilion berbanding kira-kira $58 bilion setahun sebelumnya. Kedua-dua perkara itu benar, dan satu separuh kuat tidak menggantikan tiga ribu penyenaraian yang hilang.

Kemudian dia memberitahu jawatankuasa itu bahawa NYSE sedang membina platform dagangan dan penyelesaian token, direka supaya token dan saham biasa adalah satu sekuriti dalam dua bentuk bukannya dua produk. Dan dia meminta Kongres untuk sesuatu yang spesifik: "layanan konsisten tanpa mengira status sedia ada atau pengawal atur utama. Produk serupa tidak boleh dilayan berbeza di bawah nama inovasi." Itulah Bursa Saham New York meminta supaya tidak dipotong. Dua puluh tahun perjuangan struktur pasaran meletakkan pemain sedia ada di sisi lain ayat itu.

Coinbase hantar produk dahulu dan tak boleh jual di sini

Armstrong, dalam No Priors pada 10 September, menggambarkan perniagaan yang secara senyap telah berhenti menjadi perniagaan bitcoin.

"Kami sebenarnya kongsikan dalam deck pendapatan terkini kami, yang mana itu adalah satu-satunya nombor yang saya mungkin dibenarkan untuk bincang, tetapi sebenarnya 88% daripada hasil kami adalah daripada dagangan bukan-Bitcoin pada ketika ini."

Brian Armstrong, 10 September 2026, sumber

Saham, perps, pasaran ramalan dan pembayaran stablecoin dalam satu buku adalah apa yang dia panggil everything exchange. Pasaran ramalan sahaja mencecah kadar larian hasil $100 juta dalam masa beberapa bulan pelancaran. Bahagian saham token adalah yang berkaitan dengan masalah Martin, dan Armstrong bersikap terus terang bahawa rakyat Amerika adalah yang diketepikan daripadanya. Ia beroperasi di luar AS sahaja, disasarkan kepada kira-kira empat bilion orang di seluruh dunia yang langsung tiada akaun broker.

Semua yang dia mahu di AS melalui lantai Senat pada Selasa. Ketua Majoriti John Thune telah tetapkan undi cloture untuk Akta Kejelasan Pasaran Aset Digital pada 15 September. Armstrong memberitahu CNBC pada hari yang sama bahawa dia ada free roll padanya.

"Terus terang, jika ia tidak lulus, ia juga akan menjadi hasil yang baik kerana SEC dan CFTC telah kata bahawa mereka bersedia untuk terbitkan peraturan, dan kami akan dapat kejelasan kawal atur satu cara atau lain pada 15 atau sehari atau dua selepas itu."

Brian Armstrong, 10 September 2026, CNBC International

Saya tidak beli simetri itu. Peraturan agensi boleh diterbalikkan oleh agensi seterusnya; statut tidak, sebab itu perjuangan adalah mengenai statut itu. Grayscale, dalam liputan yang sama, meletakkan kemungkinan rang undang-undang itu menjadi undang-undang tahun ini sebagai rendah, dan undi cloture yang gagal kemungkinan menolaknya ke 2027. Armstrong perlukan 60 undi dan Republikan pegang 53 kerusi. "Semua orang yang saya bercakap dengan dalam Senat" bukan kiraan whip. Dia sama tidak terganggu di tempat lain di CNBC, mengulangi sasaran bitcoin $400,000 untuk 2030 dengan carta di skrin menunjukkannya di bawah paras 80,000 dan memanggil bahagian bawah dalam kitaran semasa.

DraftKings mahu pengadil lebih daripada mahu kemenangan

Sehari selepas pembukaan NFL, Jason Robins kata bahagian DraftKings yang paling cepat berkembang bukanlah sportsbook.

"Saya fikir pertumbuhan terbesar akan datang daripada ruang ramalan. Ini adalah musim NFL pertama yang untuk sepanjang musim kami telah ada tawaran kami tersedia secara lebih luas."

Jason Robins, 10 September 2026, sumber

Kedudukan sama dengan Armstrong: produk dihantar, dan soalan pengawal atur mana yang memilikinya masih terbuka. Mahkamah Rayuan Ketiga memutuskan pada April bahawa undang-undang komoditi persekutuan mengatasi statut perjudian New Jersey, Mahkamah Rayuan Kesembilan pergi ke arah lain pada Ogos, dan pada 2 September New Jersey meminta Mahkamah Agung untuk menyelesaikannya. Robins tidak akan memfailkan ringkasan amicus di mana-mana pihak. Ditanya hasil apa yang dia mahu, dia enggan menamakan satu.

"Saya fikir perkara paling penting ialah ada kejelasan. Ia akan menjadi baik untuk hanya mendapat jawapan yang jelas dan faham apa peraturan jalan raya itu. Dan kami gembira untuk beroperasi di bawah apa jua jawapan jelas itu."

Jason Robins, 10 September 2026, sumber

Tiga eksekutif, tiga produk, satu perkataan. Kejelasan adalah apa yang anda minta apabila anda telah bina benda itu dan satu-satunya risiko yang tinggal adalah undang-undang.

Pusingan pengumpulan dana terbesar dalam sejarah tak pernah dekat bursa

40 peratus Martin ada wajah. Sarah Friar, CFO OpenAI, ditanya dalam podcast Consello tentang saiz pusingan terakhirnya dan membetulkan hos ke atas: $122 bilion. Tiada prospektus, tiada ticker, tiada 401(k) guru. Dia juga memberi nombor paling mendedahkan minggu itu tentang betapa panasnya pembinaan itu telah berjalan.

"Komput yang saya beli setahun lalu, saya boleh jual dalam pasaran hari ini untuk 3 hingga 5x. Jadi jika tiada apa-apa lagi, pelaburan yang hebat. Sekarang, berita buruk ialah kami masih kekurangan komput, jadi saya sepatutnya beli lebih banyak daripadanya."

Sarah Friar, 10 September 2026, sumber

Dia panggil ia membina landasan kereta api, capex sebenar, penyodok dalam tanah. Baiklah. Landasan kereta api juga dijual kepada pelabur runcit Amerika sebagai ekuiti tersenarai. Pembinaan ini dibiayai secara swasta dan dijual kepada awam kemudian, jika langsung.

Lasry menjual 20 peratus yang liga baru sahaja buka kunci

Bahagian swasta tidak pasif tentang akses sama ada. Marc Lasry, yang memiliki Milwaukee Bucks dan kini mengendalikan dana sukan di Avenue Capital, menjelaskan dalam podcast Rockefeller Capital yang disiarkan 10 September bagaimana pintu itu terbuka. NBA mengubah peraturannya untuk membenarkan dana memegang sehingga 20 peratus daripada pasukan dan melabur merentasi enam daripada mereka, dan besbol, hoki dan akhirnya NFL mengikut. Pulangan liga utama telah purata kira-kira 12 peratus setahun, katanya. Dia lebih tajam mengenai bantahan standard.

"Ada kecairan yang besar. Ada fiksyen bahawa tiada kecairan; itu benar-benar palsu. Sesiapa yang memiliki sebahagian pasukan, hubungi saya, saya gembira untuk belinya."

Marc Lasry, diterbitkan 10 September 2026, sumber

Perhatikan apa maksudnya. Kecairan wujud kerana Lasry dan segelintir dana adalah pembida. Itu pasaran peniaga, bukan bursa, dan perbezaan itu adalah keseluruhan subjek di sini.

Gundlach fikir perkara yang semua orang tokenisasi adalah bahagian yang mahal

Pada 8 September, dua hari sebelum mana-mana perkara di atas naik, Jeffrey Gundlach menjalankan webcast suku tahunan DoubleLine dan menghabiskannya berhujah bahawa ekuiti modal besar AS adalah aset paling teruk harga di papan itu. Shiller CAPE pada 42. Teknologi pada 38 peratus daripada S&P 500, berat sektor tunggal lebih tinggi daripada 1999.

"Jadi ada kira-kira sebanyak tawaran murah dalam indeks wajaran modal S&P 500 seperti yang ada dalam peti minibar hotel. Ini adalah pasaran yang sangat tertumpu, yang bermakna pasaran yang sangat berbahaya. Jadi saya tidak akan mengesyorkan sebarang ekuiti wajaran permodalan."

Jeffrey Gundlach, 8 September 2026, sumber

Perincian di bawahnya patut diberi perhatian lebih daripada carta CAPE. Sebaran gred pelaburan pada penerbit AI telah pergi daripada kira-kira 50 mata asas kepada 125 manakala seluruh gred pelaburan tidak bergerak. Dalam hasil tinggi kohort AI melebar daripada kira-kira 180 kepada 325 manakala semua yang lain berada dekat tahap paling ketat tahun itu. Kredit sudah meletakkan harga AI secara berasingan daripada pasaran yang didominasinya. Ekuiti tidak.

Jadi apa sebenarnya yang diputuskan minggu depan?

Dua perkara, pada hari berturut-turut, dan tiada satu pun adalah soalan tokenisasi. Selasa adalah undi cloture pada Akta Kejelasan, yang memutuskan sama ada rakyat Amerika mendapat struktur pasaran statutori atau satu lagi pusingan peraturan agensi. Rabu adalah Fed, di mana Kevin Warsh telah kata ada masih kerja untuk dilakukan mengenai inflasi dan niaga hadapan meletakkan kenaikan suku mata dekat lambungan duit syiling. Gundlach membacanya pada 60 peratus dan memudarnya, kebanyakannya pada naluri: "Ada sesuatu tentang Kevin Warsh yang saya tidak sepenuhnya percaya, dan saya condong terhadap 60%, walaupun saya tidak sangat yakin tentang ini."

Apa yang tidak diputuskan ialah soalan yang Martin bangkitkan. Tiada siapa mengundi tentang mengapa 7,000 syarikat tersenarai menjadi kira-kira 4,000, dan tokenisasi yang terselamat tidak menambah satu pun. Coinbase, NYSE, DraftKings dan Avenue Capital semuanya membina cara yang lebih baik untuk berdagang satu set aset yang terus mengecil di atas dan lebih swasta di bawah. Paip yang lebih baik bukan sama dengan membenarkan lebih ramai orang memiliki benda, dan penceramah minggu ini jauh lebih tepat tentang yang pertama daripada yang kedua.