অ্যানথ্রপিকের বিনিয়োগকারীরা ২ ট্রিলিয়ন নয়, ১.৫ ট্রিলিয়ন ডলারের কথা ভাবছেন, এফটিসি সাবপোনা পাঠিয়েছে

অ্যানথ্রপিক ১৪ অক্টোবর সম্ভাব্য আইপিও বিনিয়োগকারীদের জানিয়েছিল যে তৃতীয় প্রান্তিকের রাজস্ব ৪৫% বেড়ে ১৬.৮ বিলিয়ন ডলার হয়েছে এবং সমন্বিত ভিত্তিতে তারা লাভ করেছে। পরের দিন সন্ধ্যার মধ্যে, রয়টার্স রিপোর্ট করেছে যে কিছু বিনিয়োগকারী নভেম্বরের তালিকার জন্য প্রায় ২ ট্রিলিয়ন ডলারের পরিবর্তে ১.৫ ট্রিলিয়ন ডলার মূল্যায়ন নিয়ে আলোচনা করছেন। একই দিন অ্যাক্সিওস রিপোর্ট করেছে যে এফটিসি অ্যানথ্রপিক এবং ওপেনএআইকে সাবপোনা পাঠিয়েছে। পরের দুই দিনে যারা এই ডিলের দাম নির্ধারণ করেন তারা ক্যামেরার সামনে তাদের মতামত বলেছেন। বেন হরোভিটজ বলেছেন আইপিও ঠিকঠাক হবে। স্টিভ ইসম্যান বলেছেন তিনি এটি কিনবেন না। চামাথ পালিহাপিতিয়া কম দাম এবং বেশি নগদ চান। আমার পড়া হলো, ৫০০ বিলিয়ন ডলারের ব্যবধান একটি প্রশ্নের উপর নির্ভর করে। সস্তা ওপেন-ওয়েট মডেলগুলো যথেষ্ট ভালো হয়ে গেলে অ্যানথ্রপিক কি তার দাম ধরে রাখতে পারবে?

যে সংখ্যাটি দাম সরিয়েছে

রাজস্ব নিজেই বিশাল। সমস্যা হলো ঢাল। অ্যানথ্রপিক দ্বিতীয় প্রান্তিকে ১১.৬ বিলিয়ন ডলার আয় করেছে, যা প্রথম প্রান্তিকের ৪.৭ বিলিয়ন ডলার থেকে বেশি, ক্যালক্যালিস্টে উদ্ধৃত অংশগ্রহণকারীদের মতে। এটি প্রায় ১৪৭% ক্রমিক প্রবৃদ্ধি, এবং এক প্রান্তিক পরে তা ৪৫% এ নেমে এসেছে। যে কোম্পানি ৩০ গুণ বিক্রয়ে মূল্যায়ন চায়, তাকে ঢালের উপর বিচার করা হয়।

হরোভিটজ, যার ফার্ম অ্যানথ্রপিক এবং ওপেনএআই উভয়েরই মালিক, ১৫ অক্টোবর টেপ করা অল-ইন পডকাস্টে ডিলটি রক্ষা করার আগে মন্দাকে নাম দিয়েছেন:

রাজস্ব বৃদ্ধির ক্ষেত্রে Q2 থেকে Q3 তে অনেকটা মন্দা হয়েছে, এবং তারপর আমরা জানি না ARR বা পুনরাবৃত্ত রাজস্ব সংখ্যা কত, তাই লোকেদের প্রশ্ন আছে যে জিনিসটি কত দ্রুত বাড়ছে।

বেন হরোভিটজ, ১৫ অক্টোবর, ২০২৬, সোর্স

তারপর তিনি তার পরিসর দিলেন: "তাই, আমি মনে করি আইপিও ঠিকঠাক হবে। যেমন, আপনি ২ ট্রিলিয়ন বা ১.৯ ট্রিলিয়ন বা ২.৩ ট্রিলিয়নে থাকতে চান কিনা, আমি মনে করি অনেক বিতর্ক এ নিয়েই।" লক্ষ্য করুন তিনি ফ্লোর কোথায় রেখেছেন। রয়টার্স যে বিনিয়োগকারীদের কথা শুনেছে তারা ইতিমধ্যে এর ৪০০ বিলিয়ন ডলার নিচে ছিল।

ইসম্যান বলছেন টোকেন আসক্তি শেষ

ইসম্যানের সবচেয়ে স্পষ্ট বিয়ারিশ যুক্তি আছে, এবং তিনি এটি একই দিনে দ্য কম্পাউন্ডে দিয়েছেন। তার যুক্তি দাম নিয়ে, চাহিদা নিয়ে নয়। বসন্ত জুড়ে, কোম্পানিগুলো কর্মীদের চব্বিশ ঘন্টা এআই চালাতে বলেছিল এবং যা খরচ হোক দিয়েছে। তিনি মনে করেন সেই পর্যায় শেষ, এবং সস্তা মডেল এখন দাম নির্ধারণ করে।

তাই টোকেন ম্যাক্সিং শেষ। আপনার কাছে ওপেন-ওয়েট মডেল আছে যার দাম দশমাংশ। তারা মডেলগুলোর মতো ভালো নয়, কিন্তু আপনি জানেন, প্রতিটি রোড ট্রিপের জন্য মার্সিডিজ-বেঞ্জের দরকার নেই, তাই না?

স্টিভ ইসম্যান, ১৫ অক্টোবর, ২০২৬, সোর্স

তিনি আরও ব্যাখ্যা করেন কেন এটি অ্যানথ্রপিকের নিজস্ব শেয়ারহোল্ডারদের বাইরেও গুরুত্বপূর্ণ। তার বর্ণনায়, এনভিডিয়া প্রধানত কয়েকটি হাইপারস্কেলারকে বিক্রি করে, এবং তাদের বেশিরভাগ এআই রাজস্ব দুটি ল্যাব থেকে আসে। "আমি সবচেয়ে বেশি ফোকাস করছি এই ব্যবসাটি অ্যানথ্রপিক এবং ওপেনএআই থেকে এত ঘনীভূত যে যদি দাম যুদ্ধ হয়, এর কিছুই গুরুত্বপূর্ণ নয়," তিনি বলেছিলেন। "পুরো জিনিসটি সংশোধন হবে।"

এই বছর অ্যানথ্রপিকের তালিকা করা উচিত কিনা জিজ্ঞাসা করা হলে, তিনি বলেছিলেন এটি করতে হবে, এবং শীঘ্রই:

আমি মনে করি তাদের এখনই পাবলিক হতে হবে কারণ পুরো টোকেন-ম্যাক্স জিনিসটি তাদের সংখ্যাগুলো সত্যিই খারাপ দেখাতে শুরু করবে।

স্টিভ ইসম্যান, ১৫ অক্টোবর, ২০২৬, সোর্স

তিনি কি শেয়ার কিনবেন? "কোনোভাবেই না।" তার যুক্তি এক জায়গায় পাতলা। তিনি দাম যুদ্ধের কোনো প্রমাণ দেননি "আমি ইতিমধ্যে শুনছি" ছাড়া যে ক্লড দাম কমাচ্ছে। তবুও, ৪৫% প্রিন্ট এমন একটি সংখ্যা যা তার থিসিস ভবিষ্যদ্বাণী করে।

চামাথ ১ ট্রিলিয়ন ডলার এবং নগদ নেবেন

পালিহাপিতিয়া একই অল-ইন পর্বে রাজস্বকে অসাধারণ বলেছেন। তিনি এখনও মনে করেন কোম্পানির কম দামে বেশি শেয়ার বিক্রি করা উচিত। তার গণনা গিগাওয়াট সম্পর্কে। তার মতে ২০০ বিলিয়ন ডলার "সবে তাদের কয়েক গিগাওয়াট দেয়," এবং কোম্পানির এখনই এটি তোলা উচিত, যখন বাজার খোলা।

যদি অ্যানথ্রপিক একটি সম্ভাব্য সংশোধনের মধ্য দিয়ে যেতে এবং বেঁচে থাকতে চায়, আমি মনে করি তাদের জন্য ১.৯ বা ২ ট্রিলিয়নে ৮০ বিলিয়নের জন্য ঘণ্টা বাজানোর চেয়ে আজ ২০০ থেকে ২৫০ বিলিয়ন থাকা অনেক ভালো

চামাথ পালিহাপিতিয়া, ১৫ অক্টোবর, ২০২৬, সোর্স

তারপর তিনি এটিতে একটি সংখ্যা রাখলেন: "আমি মনে করি না আপনি ২ ট্রিলিয়নে এক চতুর্থাংশ ট্রিলিয়ন তুলতে পারবেন। আমি মনে করি আপনি ১ ট্রিলিয়নে এক চতুর্থাংশ ট্রিলিয়ন তুলতে পারবেন।" এটি উইন্ডোতে যে কেউ দিয়েছে সবচেয়ে বিয়ারিশ মূল্যায়ন, এবং এটি এমন একজন ব্যক্তির কাছ থেকে এসেছে যে কোম্পানিটিকে পছন্দ করে। আমি এটিকে মূল্যায়ন কলের চেয়ে তহবিল যুক্তি হিসাবে পড়ি। একটি ল্যাব যা পাঁচ বছরের মেয়াদে কম্পিউট ভাড়া নেয় তার নগদ দরকার যা একটি খারাপ বছর ধরে থাকে, এবং আমাদের ১৫ অক্টোবরের টুকরোতে আচ্ছাদিত কোরওয়েভ বন্ড ভীতি দেখিয়েছে কত দ্রুত সেই অর্থ ব্যয়বহুল হতে পারে।

স্যাকস ব্যবসাটি পছন্দ করেন এবং লবিংকে দোষ দেন

ডেভিড স্যাকস প্যানেলে আইপিও সম্পর্কে সবচেয়ে বুলিশ কণ্ঠস্বর এবং কোম্পানি সম্পর্কে সবচেয়ে রাগান্বিত ছিলেন। তিনি বলেছিলেন বিনিয়োগকারী-দিবসের ফাঁস বিশ্বাস করা যায় না কারণ অংশগ্রহণকারীরা এনডিএ স্বাক্ষর করেছিলেন, তবে তিনি শুনেছিলেন মেজাজ ভালো ছিল। তারপর তিনি ঘুরলেন:

বিনিয়োগকারী হিসাবে আমার টুপি পরে, আমি মনে করি এটি একটি খুব চিত্তাকর্ষক কোম্পানি, যা আরও কারণ আমি তাদের অবিরাম ভয়-প্রচারণা এবং নিয়ন্ত্রক ক্যাপচারের মাধ্যমে ওপেন সোর্সকে হাঁটু গেড়ে দেওয়ার প্রচেষ্টাকে এত ঘৃণ্য মনে করি

ডেভিড স্যাকস, ১৫ অক্টোবর, ২০২৬, সোর্স

তার প্রমাণ বাণিজ্যিক ছিল। তিনি একটি কয়েনবেস পরীক্ষার উদ্ধৃতি দিয়েছেন যেখানে একটি সূক্ষ্ম-টিউনড ৯ বিলিয়ন প্যারামিটার ওপেন মডেল প্রতারণামূলক লেনদেন প্রায় ৩০% কমিয়েছে এবং ক্লডের চেয়ে সস্তায় চলেছে। "ছোট মডেল শেয়ার নিচ্ছে," তিনি বলেছিলেন, এবং স্মার্ট-হোম ডিভাইসে এআই ওয়ার্ম সম্পর্কে অ্যানথ্রপিকের সতর্কতা এসেছে, "কাকতালীয়ভাবে," ঠিক পরে। স্যাকস এবং ইসম্যান অর্থনীতিতে একমত এবং অন্য সবকিছুতে ভিন্নমত। উভয়েই মনে করেন এন্টারপ্রাইজগুলি সস্তা ওয়ার্কলোড ছোট ওপেন মডেলগুলিতে সরিয়ে নিচ্ছে। ইসম্যান এটিকে দাম যুদ্ধ বলে, আর স্যাকস এটিকে উৎপাদনশীলতা বলে।

ওপেন-ওয়েট বিক্রেতারাও একই কথা বলে। মিশা লাসকিন, যার রিফ্লেকশন এআই এই মাসে তার বিম মডেল প্রকাশ করেছে, ১৬ অক্টোবর ফক্স বিজনেসকে বলেছেন যে চাহিদা কয়েক মাসের মধ্যে ঘুরে গেছে: "ছয় মাস আগে থেকে, ওপেন মডেলের জন্য খুব বেশি চাহিদা ছিল না, এখন ওপেনরাউটারের মতো পৃষ্ঠের বেশিরভাগ টোকেন আসলে তাদের থেকে আসছে।" এটি একটি রাউটিং পরিষেবা সম্পর্কে তার দাবি, পুরো বাজার নয়, তবে এটি একই দিকে নির্দেশ করে।

ওয়াশিংটন একই সপ্তাহে সাবপোনা পাঠিয়েছে

এফটিসির দেওয়ানি সাবপোনাগুলো নিরাপত্তা ঘটনা, সুরক্ষা ব্যবস্থা, বিপণন সামগ্রী এবং গোপনীয়তা নীতির রেকর্ড চায়, এবং একটি সংস্থার মুখপাত্র তাদের নিশ্চিত করেছেন, টেকস্ট্রং রিপোর্ট করেছে। এফটিসি চেয়ার অ্যান্ড্রু ফার্গুসন তাপমাত্রা কমানোর চেষ্টা করেছিলেন ১৬ অক্টোবর সিএনবিসিতে: "এটি একটি সাধারণ ভোক্তা সুরক্ষা তদন্ত যা আমরা সব সময় করি।"

জে ক্লেটন, যিনি হোয়াইট হাউসের সুপারইন্টেলিজেন্স টাস্ক ফোর্সের নেতৃত্ব দেন, তা কমাননি। একই সকালে তদন্তটি নতুন মডেল প্রকাশকে আটকাতে পারে কিনা জিজ্ঞাসা করা হলে, তিনি বলেছিলেন "হ্যাঁ, অবশ্যই," এবং যোগ করেছেন:

যদি অন্যায্য অনুশীলন থাকে যা এফটিসির অধীনে পড়ে, যদি সৎভাবে, ফৌজদারি আইনের লঙ্ঘন থাকে যা ডিওজে-এর অধীনে পড়ে, আমরা সেগুলি জোরালোভাবে প্রয়োগ করব।

জে ক্লেটন, ১৬ অক্টোবর, ২০২৬, সোর্স

একই সাক্ষাত্কারে স্যাকস উল্লেখ করেননি এমন একটি বিবরণ ছিল। ক্লেটন বলেছিলেন টাস্ক ফোর্স পিসিএএসটি-কে, "ডেভিড স্যাকসের নেতৃত্বে," তার এআই ঝুঁকি অধ্যয়ন চালাতে বলেছে। যে ব্যক্তি অ্যানথ্রপিকের সতর্কতাকে ভয়-প্রচারণা বলে ডাকে সে এখন সরকারের সেই ঝুঁকিগুলির পর্যালোচনা চালায়। একটি আইপিও প্রসপেক্টাসে নিয়ন্ত্রক ঝুঁকি তালিকাভুক্ত করতে হয়, এবং সেই লাইনটি এখন আরও দীর্ঘ হয়েছে।

১.৫ ট্রিলিয়ন ডলার কি ফ্লোর নাকি প্রাথমিক বিড?

আমি মনে করি ১.৫ ট্রিলিয়ন ডলার সিলিংয়ের চেয়ে ফ্লোরের কাছাকাছি, তবে কারণটি গুরুত্বপূর্ণ। এই উইন্ডোতে কেউ রাজস্ব নিয়ে সন্দেহ করেনি। হরোভিটজ, স্যাকস এবং পালিহাপিতিয়া সবাই কোম্পানিটিকে অসাধারণ বলেছেন, এবং এমনকি ইসম্যানের বিয়ারিশ কেস একটি দাম যুদ্ধের উপর নির্ভর করে যা তিনি এখনও প্রমাণ করতে পারেননি। ছাড়টি প্রবৃদ্ধির ঢাল এবং নগদের খরচ থেকে আসে। যদি চতুর্থ প্রান্তিকে প্রবৃদ্ধি ৪৫% এর উপরে ফিরে আসে এবং দাম ধরে রাখে, হরোভিটজের পরিসর জিতবে। যদি এটি দেখায় যে অ্যানথ্রপিক ওপেন মডেলের কাছে শেয়ার রাখতে দাম কমাচ্ছে, ইসম্যান জিতবে, এবং পালিহাপিতিয়ার ট্রিলিয়ন উদার দেখাতে শুরু করবে। এফটিসি মামলা নিজে থেকে দাম নির্ধারণের সম্ভাবনা কম। এটি ক্রেতাদের ছাড় চাওয়ার আরও একটি কারণ দেয়, এবং এই সংখ্যাগুলিতে তারা ইতিমধ্যে একটি চাইছে।